>> 財通證券-雅創(chuàng)電子(301099)自研芯片快速放量，充分受益車規(guī)模擬國產(chǎn)替代-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.56-1.68億元，同比+68.82%-81.81%；扣非歸母凈利潤1.51-1.63億元，同比+64.94%-78.04%。單季度來看，按中值計算，公司22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比+14.27%，環(huán)比+2.22%；扣非歸母凈利潤0.39億元，同比+3.74%，環(huán)比-5.72%。公司業(yè)績略低于我們此前預(yù)期，我們認(rèn)為系22Q4疫情擴散影響公司產(chǎn)品物流和需求所致。
自研和分銷業(yè)務(wù)均實現(xiàn)快速增長。拆分業(yè)務(wù)來看，公司分銷業(yè)務(wù)收入預(yù)計為19.5-20.5億元，同比+46.02%-53.50%；自研芯片業(yè)務(wù)收入預(yù)計為2.0-2.5億元，同比+177.21%-246.51%，毛利率為43%-47%。受益于汽車電動化、智能化、集成化的發(fā)展趨勢，帶動配套電子硬件需求的增長，汽車電子景氣度持續(xù)提升，公司分銷業(yè)務(wù)和自研IC業(yè)務(wù)實現(xiàn)了業(yè)績規(guī)模與利潤水平的雙重增長。
疫情影響下公司經(jīng)營穩(wěn)健。報告期內(nèi)，受國內(nèi)多地疫情反復(fù)，12月疫情大規(guī)模蔓延的情形，以及匯率波動的影響，公司面臨的外部環(huán)境受到一定的沖擊，但公司積極采取相關(guān)的應(yīng)對措施，盡可能降低疫情對公司的影響。我們認(rèn)為短期疫情影響不改變公司長期發(fā)展趨勢，隨著疫情影響逐步消退，公司將回復(fù)穩(wěn)健增長軌道。
看好公司自研芯片快速放量趨勢。公司汽車模擬IC產(chǎn)品已導(dǎo)入國際國內(nèi)一線Tier 1，在比亞迪、吉利、長城、長安、現(xiàn)代、一汽、起亞、克萊斯勒、大眾、小鵬、蔚來等國內(nèi)外知名汽車廠商實現(xiàn)批量裝車，產(chǎn)品得到市場充分認(rèn)可。展望未來，我們持續(xù)看好公司在汽車模擬芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先身位和快速放量趨勢。2022年公司并購歐創(chuàng)芯，有望進一步完善公司業(yè)務(wù)版圖，提升綜合技術(shù)實力，貢獻收入增量。
投資建議：隨著國內(nèi)汽車Tier 1的快速發(fā)展和汽車模擬芯片國產(chǎn)滲透率的提升，國產(chǎn)汽車模擬芯片企業(yè)迎來難得發(fā)展機遇。我們預(yù)計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為1.64/2.60/3.79億元，對應(yīng)PE分別為34.91/22.03/15.12倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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