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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.70至5.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.16%至20.62%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.75至5.15億元，同比增長(zhǎng)14.94%至24.62%。其中，第四季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26至1.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.53%至45.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.08至1.48億元，同比增長(zhǎng)-4.42%至30.97%。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，預(yù)計(jì)核心產(chǎn)品較快增長(zhǎng)。公司報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)的品牌數(shù)量不斷增加，逐漸打造出了優(yōu)勢(shì)的品牌矩陣，提升了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司核心品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，雖然收入增速受剝離批發(fā)業(yè)務(wù)拖累，但公司核心品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)將推動(dòng)公司整體利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)。
　　四季度拿下阿斯利康沙格列汀片商業(yè)化運(yùn)營(yíng)權(quán)。2022年11月11日，公司公告批露與阿斯利康簽署了關(guān)于沙格列汀片（商品名：安立澤）的推廣及銷售業(yè)務(wù)協(xié)議，約定阿斯利康授權(quán)百洋作為特定醫(yī)院渠道內(nèi)推廣產(chǎn)品的獨(dú)家推廣商，在協(xié)議有效期內(nèi)且在特定醫(yī)院渠道內(nèi)獨(dú)占和排他（包括針對(duì)阿斯利康及其關(guān)聯(lián)方）地推廣產(chǎn)品；以及授權(quán)百洋作為在零售渠道內(nèi)銷售和推廣產(chǎn)品的獨(dú)家一級(jí)經(jīng)銷商，在協(xié)議有效期內(nèi)且在零售渠道內(nèi)獨(dú)占和排他（包括針對(duì)阿斯利康及其關(guān)聯(lián)方）地經(jīng)銷和推廣產(chǎn)品。該藥物進(jìn)入中國(guó)十余年，是經(jīng)典口服降糖藥物，預(yù)計(jì)本次合作能充分發(fā)揮跨國(guó)藥企與中國(guó)本土第三方商業(yè)化平臺(tái)在各自領(lǐng)域的專業(yè)和優(yōu)勢(shì)，增厚公司業(yè)績(jī)。
　　投資建議：公司發(fā)展思路清晰，以專業(yè)化的醫(yī)藥品牌運(yùn)營(yíng)迎接國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展浪潮，醫(yī)藥CSO業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)有較好的市場(chǎng)前景。我們預(yù)測(cè)2022-2024年?duì)I業(yè)收入為75.09/81.61/91.35億元，歸母凈利潤(rùn)為5.05/6.28/8.04億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.96/1.20/1.53元，對(duì)應(yīng)PE為28/22/17倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)使得醫(yī)院診療用藥需求減少的風(fēng)險(xiǎn)、新簽約產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)藥銷售合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)等。