>> 華鑫證券-彩訊股份(300634)公司動態(tài)研究報告：信創(chuàng)迎黃金發(fā)展期，國資云高增長可期-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寶幼琛 |
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▌?wù)咧鸩铰涞?，把握信?chuàng)大趨勢
2022年1月國務(wù)院在《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中指出數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，數(shù)據(jù)資源成為關(guān)鍵要素；2022年6月，中央審議通過的《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》指出數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，維護(hù)國家數(shù)據(jù)安全，保護(hù)個人信息和商業(yè)秘密，促進(jìn)數(shù)據(jù)高效流通使用、賦能實體經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系；2022年7月，國務(wù)院設(shè)立數(shù)字經(jīng)濟(jì)部際聯(lián)席會議制度，加強(qiáng)了統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的力度。2020年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重達(dá)到7.8%，根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出的目標(biāo)，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%。此外，在國家層面政策推動下，我國地方政府密集出臺相關(guān)政策，對信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)予以高度支持，以信息技術(shù)為關(guān)鍵要素的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略逐漸成為拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手之一。
▌三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，國資云大勢所趨
產(chǎn)品端：公司基于核心技術(shù)能力和“雙中臺體系”，通過“協(xié)同辦公、智慧渠道、云和大數(shù)據(jù)”三大產(chǎn)品線為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供產(chǎn)品和工具。協(xié)同辦公方向來看，公司以“信創(chuàng)郵箱+統(tǒng)一辦公平臺”為核心，2021年發(fā)布RichMail V6.0信創(chuàng)安全系統(tǒng)，通過了國家保密局、公安部等權(quán)威機(jī)構(gòu)的信息安全認(rèn)證，在中移動集團(tuán)、政企公司、省公司以及能源、醫(yī)療等行業(yè)客戶得到廣泛成功應(yīng)用。智慧渠道方面，公司布局的“權(quán)益業(yè)務(wù)”是中國移動的重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，參與的“工行積分”項目快速增長，運營商、銀行的權(quán)益頻道加盟和分成運營這些業(yè)務(wù)將給公司帶來較大增長空間。此外，公司已經(jīng)與京東、EDG電子競技俱樂部等眾多頭部品牌簽約合作，同時也與連連科技等超過10個大型權(quán)益綜合性代理公司保持穩(wěn)定合作。云和大數(shù)據(jù)方面，公司采用云計算技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)可以大幅度降低企業(yè)數(shù)字化建設(shè)成本，并與“移動云”等國資云緊密合作，滿足企業(yè)上云定制化配套服務(wù)需求。2022年主要項目包含聯(lián)通云平臺系統(tǒng)軟件開發(fā)項目、蘇州研發(fā)中心移動云研發(fā)支撐項目等。
行業(yè)端：我國云計算行業(yè)2021年市場規(guī)模達(dá)3229億元，同比增長54.4%。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展大環(huán)境下，自主可控重要性日益凸顯。在國資在線監(jiān)管系統(tǒng)的存量轉(zhuǎn)化、國企IT資源集約化建設(shè)帶來新變革需求、數(shù)據(jù)安全等多重因素下，帶動我國國資云市場快速發(fā)展。2022年上半年我國三大運營商云服務(wù)收入均實現(xiàn)翻倍式增長，未來公司將深度受益國資云廠商高增長浪潮。
▌盈利預(yù)測
我們看好信創(chuàng)郵箱的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)測公司2022-2024年收入分別為11.9、16.3、22.9億元，EPS分別為0.44、0.63、0.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為36、26、18倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險、毛利率下降風(fēng)險、信創(chuàng)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險。
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