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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入10.18億元，同比增長(zhǎng)26.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)34.30%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.06億元，同比增長(zhǎng)37.69%。
　　業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備快速起量。
　?。?）公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2022年Q4，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元，同比增長(zhǎng)39.57%；單季度歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)40.38%。公司收入快速增長(zhǎng)，主要受復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備等新產(chǎn)品快速增長(zhǎng)推動(dòng)，同時(shí)公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率和凈利率保持在較高水準(zhǔn)。
　?。?）復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備快速起量。2022年公司五金電鍍領(lǐng)域設(shè)備和新能源領(lǐng)域設(shè)備大幅增長(zhǎng)，特別是復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備市場(chǎng)需求增長(zhǎng)旺盛，訂單量超預(yù)期增長(zhǎng)，確認(rèn)收入同比增長(zhǎng)1462.26%。公司把握市場(chǎng)機(jī)遇，不斷加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓，新業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　深耕電鍍基礎(chǔ)工藝，拓展鋰電、光伏電鍍?cè)O(shè)備打造新增長(zhǎng)極
　?。?）公司是以電鍍技術(shù)為核心的平臺(tái)型公司。公司深耕電鍍基礎(chǔ)工藝，持續(xù)研發(fā)投入建立深厚Know-How優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多年研發(fā)公司已成為PCB垂直連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備龍頭，公司深耕PCB電鍍的同時(shí)，憑借電鍍技術(shù)積累拓展鋰電和光伏銅電鍍市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。
　?。?）復(fù)合銅箔行業(yè)進(jìn)展迅速，公司電鍍和磁控設(shè)備快速發(fā)展。復(fù)合銅箔技術(shù)和工藝快速進(jìn)步，電池廠驗(yàn)證穩(wěn)步推進(jìn)。目前寶明科技、勝利精密、元琛科技、雙星新材、萬(wàn)順新材等多家企業(yè)紛紛布局復(fù)合銅箔，2023年行業(yè)有望迎來(lái)產(chǎn)能大規(guī)模落地。公司是復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備龍頭，目前在手訂單旺盛，2023年復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)收入有望迎爆發(fā)式增長(zhǎng)。同時(shí)公司首臺(tái)磁控濺射設(shè)備已正式下線(xiàn)出貨，公司磁控濺射設(shè)備性能優(yōu)良，且具備配套銷(xiāo)售的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，后續(xù)亦有望取得快速發(fā)展。
　　（3）研制第三代光伏銅電鍍?cè)O(shè)備，有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。光伏銅電鍍工藝能實(shí)現(xiàn)以銅代銀，大幅降低非硅成本，并且提升發(fā)電效率，符合光伏行業(yè)降本增效趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)前景良好。公司第二代太陽(yáng)能垂直連續(xù)硅片電鍍?cè)O(shè)備于2022年初交付客戶(hù)，經(jīng)客戶(hù)反饋均勻性、破片率等重要指標(biāo)達(dá)到要求，已完成客戶(hù)驗(yàn)收。目前公司正在研制第三代光伏電鍍?cè)O(shè)備，其設(shè)備產(chǎn)能達(dá)到8000片/小時(shí)，計(jì)劃于2023年上半年出貨。公司第三代光伏電鍍?cè)O(shè)備在均勻性、破片率、產(chǎn)能等方面已達(dá)到先進(jìn)水平，有望取得快速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司依托PCB電鍍的技術(shù)積累，拓展鋰電、光伏電鍍市場(chǎng)。鋰電復(fù)合銅箔和光伏銅電鍍產(chǎn)業(yè)前景良好，成長(zhǎng)空間廣闊。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，我們對(duì)2022年盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的營(yíng)業(yè)收入分別為10.18、19.09、26.53億元（前值分別為11.14、19.09、26.53億元），預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.16、3.94、5.31億元（前值分別為2.25、3.94、5.31億元），對(duì)應(yīng)PE分別為87.6、48.0、35.6倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PCB電鍍?cè)O(shè)備需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)、復(fù)合銅箔行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。