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投資要點(diǎn)
　　事件：公司于2023年1月11日發(fā)布《關(guān)于競價(jià)受讓赫普能源環(huán)境科技股份有限公司10%股權(quán)的公告》，2022年12月30日，赫普能源股東北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司將其持有的赫普能源10%的股權(quán)，以1.36億元的掛牌底價(jià)，通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，公司擬以自籌資金出資1.36億元參與本次交易，如本次交易順利達(dá)成，公司預(yù)計(jì)將持有赫普能源25.2%股權(quán)。
　　政策持續(xù)催化，火電靈活性改造保持高景氣。2022年12月27日，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局發(fā)布《關(guān)于下放部分市場化并網(wǎng)新能源項(xiàng)目審批權(quán)限的通知》，提出“結(jié)合當(dāng)前全區(qū)新能源發(fā)展實(shí)際需要，簡化項(xiàng)目實(shí)施流程，現(xiàn)將部分市場化并網(wǎng)新能源項(xiàng)目的審批權(quán)限下放至盟市能源主管部門，發(fā)電企業(yè)根據(jù)驗(yàn)收報(bào)告確定的新增調(diào)節(jié)能力，向電網(wǎng)企業(yè)重新簽訂并網(wǎng)協(xié)議，向同意新能源場址的盟市能源主管部門提出1:1配置新能源規(guī)模的申請”。此前，內(nèi)蒙古、貴州等地均已出臺(tái)相關(guān)政策，要求發(fā)電企業(yè)積極開展火電靈活性改造，并按新增調(diào)峰容量配置新能源建設(shè)指標(biāo)。此次，內(nèi)蒙古進(jìn)一步下放新能源項(xiàng)目審批權(quán)限，有望進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)電企業(yè)加快火電靈活性改造的進(jìn)程，預(yù)計(jì)隨著各地區(qū)火電靈活性改造配套政策持續(xù)推進(jìn)以及電力輔助服務(wù)市場的完善，火電靈活性改造行業(yè)有望逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
　　擬增持赫普能源10%股權(quán)，加速推進(jìn)火電靈活性改造業(yè)務(wù)發(fā)展。熔鹽儲(chǔ)能用于火電靈活性改造，具備調(diào)峰幅度深、調(diào)峰時(shí)間長、調(diào)峰速度快等特點(diǎn)，具備廣闊發(fā)展前景。2022年，公司通過受讓+增持方式共計(jì)持有赫普能源15.2%的股權(quán)，若此次交易順利達(dá)成，公司預(yù)計(jì)持有赫普能源25.2%的股權(quán)，將強(qiáng)化公司同赫普能源的合作。赫普能源是全國火電調(diào)峰調(diào)頻領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，核心業(yè)務(wù)包括火電靈活性改造、儲(chǔ)能、虛擬電廠及分布式能源等，自2016年開始，公司在東北、華北地區(qū)先后投資7個(gè)火電靈活性改造項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)模182萬千瓦。公司通過與赫普能源開展技術(shù)合作，將能加快推進(jìn)熔鹽儲(chǔ)能在火電靈活性改造上的應(yīng)用，增強(qiáng)公司在火電靈活性改造行業(yè)上的競爭力。
　　投資建議與估值。公司是余熱鍋爐行業(yè)的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)火電靈活性改造+光熱電站+零碳園區(qū)的發(fā)展，公司訂單量有望實(shí)現(xiàn)快速提升，助推業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，具備較高成長性。我們預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為86.81億元、101.12億元、114.08億元，增速分別為32.0%、16.5%、12.8%。凈利潤分別為1.81億元、4.44億元、6.91億元，增速分別為-56.9%、144.9%、55.7%，維持增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策發(fā)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。