>> 國元國際-必選消費行業(yè)月報：十二月份表現(xiàn)回顧及投資建議-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 4563KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳欣 |
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月度市場表現(xiàn)：
本月（2022/12/1-2022/12/31）期間，恒生指數(shù)上漲6.37%；其中，恒生必選消費上漲3.98%，跑輸恒生指數(shù)2.4個百分點。截至2022年12月31日，港股必選消費行業(yè)估值水平為24.17倍PE（TTM）和3.22倍PB（LF）。個股月度漲跌幅來看，12月份H&H國際控股（+77.2%）、奈雪的茶（+22.2%）、統(tǒng)一企業(yè)中國（+14.2%）、頤海國際（+14.0%）、周黑鴨（+13.8%）漲幅領(lǐng)先；老恒和釀造（-69.7%）、親親食品（-10.6%）、味丹國際（-5.2%）、達(dá)利食品（-3.5%）、農(nóng)夫山泉（-2.2%）市場表現(xiàn)不佳。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及展望：
生豬養(yǎng)殖：短期生豬供應(yīng)增加，而消費未見明顯改善，12月全國22省市生豬/豬肉/仔豬平均價格分別為20.23/30.16/42.58元/公斤，環(huán)比上月分別變動-19.3%/-12.4%/-12.8%。預(yù)計短期供應(yīng)沖擊或仍將大于消費提振，豬價仍以弱勢震蕩為主。
啤酒：2022年11月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量178.6萬千升，同比-1.7%，環(huán)比上月-3.8%；1-11月份累計產(chǎn)量3,312.3萬千升，同比+0.5%。預(yù)期啤酒銷量受益于疫情放開后現(xiàn)飲渠道的復(fù)蘇將有恢復(fù)性增長，尤其是高端及以上啤酒銷量，利于酒企推進(jìn)高端化升級；成本壓力也將較22年有所緩和；疊加提價及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)利潤率改善預(yù)期增強。
乳制品：截至2023年1月4日，我國奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價格4.12元/公斤，同比-3.1%，環(huán)比上周持平。恒天然奶粉價格繼續(xù)回落，2023年1月3日，恒天然拍賣均價3,365美元/噸，同比-20.8%，比上次拍賣價-3.7%，考慮到供需格局改善，預(yù)期原奶價格將維持穩(wěn)中有降走勢，下游乳企將受益于成本下降。
投資建議
伴隨各地陸續(xù)走出感染高峰期，經(jīng)濟(jì)活動在逐步恢復(fù)當(dāng)中。春運已至，伴隨人口大量移動，疫情可能出現(xiàn)反復(fù)。參考國外消費恢復(fù)經(jīng)驗，一季度末至二季度或有望迎來較快恢復(fù)。
我們建議持續(xù)關(guān)注1、疫后消費需求改善，疫情受損股將直接受益于疫情放開；2、成本下降拐點確立，盈利能力有望逐步修復(fù)的相關(guān)個股。推薦華潤啤酒（291.HK）、蒙牛乳業(yè)（2319.HK），重點關(guān)注九毛九（9922.HK）、青島啤酒（168.HK）。
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