>> 國泰君安-天邦食品(002124)公司出欄持續(xù)增長，養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步擴張-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，沈嘉妍 |
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本報告導讀：
我們認為，隨著2022年生豬周期反轉(zhuǎn)，同時公司穩(wěn)定提高管理運作水平，不斷控制成本，出欄持續(xù)上升，公司盈利有望超預期。
投資要點：
維持“增持”。我們維持預計公司22-24年EPS為0.87元、0.64元、0.43元，維持公司13.95元目標價，維持“增持”。
事件：公司發(fā)布2022年12月份主產(chǎn)品銷售情況簡報，公司12月銷售肉豬48.38萬頭，收入8.90億元，銷售均價19.98元/公斤（商品肥豬均價為19.35元/公斤）。
12月出欄持續(xù)增長，公司養(yǎng)殖盈利改善。公司2022年12月銷售肉豬48.38萬頭，環(huán)比增加5.12%，出欄持續(xù)改善。同時養(yǎng)殖效率提高帶來養(yǎng)殖成本改善，目前公司生豬銷售全成本約18.37元/公斤，后續(xù)公司成本有望繼續(xù)回落，一方面，公司產(chǎn)能利用率提升，另一方面，公司斷奶仔豬成本三季度下降較位明顯，后續(xù)有望繼續(xù)得到改善。從豬價來看，12月商品肥豬均價19.35元/kg，環(huán)比下降18.18%，單行業(yè)邊際供給向下，需求向上的方向是明確的，后續(xù)豬價健康上漲，助推公司業(yè)績增長。
公司能繁母豬產(chǎn)能逐月增長，養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步擴張。公司年底能繁存欄量擴張到40萬頭規(guī)劃有望實現(xiàn)，為后續(xù)產(chǎn)能擴張奠定基礎。并且，當前公司自建+租賃存欄產(chǎn)能200多萬頭，全部育肥存欄產(chǎn)能400-500萬頭，滿足公司出欄需求。
風險提示：疫病風險、產(chǎn)品價格波動風險、原材料價格波動風險。
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