>> 國金證券-公用事業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究-11月電力：風電制造用電增速拉升-230113
| 上傳日期： |
2023/1/14 |
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| 2255KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許雋逸 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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11月全社會用電增速0.43%，二產(chǎn)同比負增長。11月全社會用電量6827億千瓦時，同比+0.43%,增速較10月用電增速2.24%，下降1.81pct.分一/二/三產(chǎn)看,第一產(chǎn)業(yè)用電量88億千瓦時,同比+9.38%;第二產(chǎn)業(yè)用電量4789億千瓦時,同比-1.02%;第三產(chǎn)業(yè)用電量1096億千瓦時,同比+3.46%。城鄉(xiāng)居民用電量853億千瓦時,同比+4.23%。制造業(yè)用電受疫情擾動影響較大，未能延續(xù)10月向上態(tài)勢。
六大板塊:六大板塊用電增速均低于前五年均值。
(1) TMT板塊一用電增速為13.40%，較10月環(huán)比+3.11pct,維持增長態(tài)勢。其中互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)新增貢獻率最高、達到47.21%。相比于實體制造業(yè)，TMT板塊或更先走出疫情影響。
(2)能源板塊-一用電增速為2.88%,較10月環(huán)比-6.9pct。環(huán)渤海九港煤炭庫奪量本月持續(xù)上升至2247萬噸，反映出供求緊張程度得到部分緩解，迎峰度冬補庫進度良好。紐卡斯爾、廣州印尼煤、山東滕州坑口煤價均有所下調(diào)，反映出煤價出現(xiàn)高位松動。反映在開采端，供給壓力減小，煤炭開采用電量同比-6.93%。
(3)地產(chǎn)周期板塊一用電增速為-0.94%，較10月環(huán)比-4.7pct,用電增速由正轉(zhuǎn)負。子板塊中，只有農(nóng)業(yè)行業(yè)實現(xiàn)同比正增長，主要與季節(jié)性農(nóng)作物收獲與加工有關(guān)。
(4)制造板塊- -用電增速為0.83%,較10月環(huán)比-6.0pct。隨著各地區(qū)疫情反復(fù)，管控措施趨嚴，部分生產(chǎn)、運輸環(huán)節(jié)陷入停滯，其中TMT制造及電氣設(shè)備維持高景氣。
(5)消費板塊- -用電增速為-4.36%，較10月環(huán)比-1.52pct。消費品制造和住宿餐飲業(yè)同比下降幅度最大，分別下降7.44pct和3.7pct。11月各地防疫政策趨嚴，消費仍未走出低述。
(6)交運板塊一用電增速為0.34%，較10月環(huán)比+0.16pct,環(huán)比改善。其中道路運輸業(yè)與其他兩個子行業(yè)日均用電量分別同比+7.62%和3.4%，鐵路運輸業(yè)日均用電量同比-5.86%。
行業(yè)視角:電新行業(yè)保持增長，風電中游用電增速環(huán)比提升顯著。11月光伏設(shè)備、新能源整車、風電設(shè)備制造同比高增，增速分別為119.7%、62.1%、52.0%;其中風電設(shè)備用電增速環(huán)比+83.7pct，印證進入11月以來風電行業(yè)的景氣度提升。
區(qū)域視角:西部地區(qū)用電增速持續(xù)領(lǐng)漲。增速超過5%的省份依次為:云南、海南、寧夏、西藏、內(nèi)蒙、陜西，用電量分別同比增長9.60%、8.86%、8.72%、8.29%、7.29%和5.97%，大多數(shù)集中在西部地區(qū)。
投資建議
火電:建議關(guān)注火電資產(chǎn)高質(zhì)量、拓展新能源發(fā)電的龍頭企業(yè)國電電力、華能國際等:新能源發(fā)電:建議關(guān)注新能源龍頭三峽能源。核電:建議關(guān)注電價市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
風險提示
新增裝機容量不及預(yù)期:下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時數(shù)不及預(yù)期:電力市場化進度不及預(yù)期;煤價維持高位影響火電企業(yè)盈利等。
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