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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，經(jīng)初步核算，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元左右，同比增長77%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.7億元左右，同比增長35%左右。
　　全年圓滿收官，22Q4扣非歸母凈利潤符合預(yù)期。公司2022年歸母凈利潤增速快于扣非歸母凈利潤增速主要是由于年初收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款，相關(guān)收益計(jì)入非經(jīng)常性損益導(dǎo)致，2022年非經(jīng)常性損益較上年同期增加了1.8億元左右。根據(jù)公司22年業(yè)績預(yù)告計(jì)算，2022Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元左右，同比增長12%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.5億元左右，同比增長24%左右。
　　河北消費(fèi)回暖可期，老白干進(jìn)入良性發(fā)展階段。2022年第四季度河北省受疫情影響較大，公司積極幫助渠道去庫存，有利于健康發(fā)展。疫情防控措施優(yōu)化后，河北省比大部分地區(qū)更早達(dá)峰，消費(fèi)也較快恢復(fù)。根據(jù)河北省政府工作報(bào)告，2023年河北省GDP預(yù)期目標(biāo)為增長6%左右，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長6%以上。疫情形勢轉(zhuǎn)好和經(jīng)濟(jì)回暖將有利于地產(chǎn)酒龍頭業(yè)績持續(xù)增長。老白干酒在股權(quán)激勵(lì)加持下管理機(jī)制更優(yōu)化，公司進(jìn)入良性發(fā)展階段。
　　激勵(lì)促成長，武陵正起量，河北王有望迎拐點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)22-24年公司營業(yè)收入分別為46.77/55.94/67.09億元，同比增速為16.13%/19.61%/19.93%，歸母凈利潤分別為6.94/6.88/9.18億元，同比增速為78.36%/-0.85%/33.34%，EPS分別為0.76/0.75/1.00元，對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為37.90X/38.22X/28.67X。我們認(rèn)為公司將受益于省內(nèi)次高端擴(kuò)容，省外武陵酒仍處高速增長期，股權(quán)激勵(lì)激發(fā)公司活力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，省內(nèi)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，武陵酒銷售不及預(yù)期