>> 安信證券-鴻合科技(002955)Q4業(yè)績高速增長，教育服務(wù)業(yè)務(wù)加速落地-230113
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良,張立聰 |
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事件：鴻合科技公布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告。公司2022年實現(xiàn)業(yè)績4.3~4.5億元，YoY+154.5%~+168.1%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)業(yè)績0.5~0.7億元，YoY+54.2%~+131.1%。公司國內(nèi)教育交互平板業(yè)務(wù)將受益于貼息貸款投放，同時公司課后服務(wù)業(yè)務(wù)有望加速落地。
貼息貸款帶動教育硬件需求增長，公司國內(nèi)交互平板業(yè)務(wù)成長可期：2022年9月央行宣布設(shè)立2000億元以上的設(shè)備更新改造專項再貸款，支持金融機構(gòu)以不高于3.2%的利率為教育、衛(wèi)生健康等領(lǐng)域設(shè)備購置與更新提供貸款?？紤]中央財政貼息2.5%后，貸款方的貸款利率不高于0.7%。低息貸款將刺激以教育交互平板為代表的教育硬件購置、更新需求在2023年集中釋放。鴻合作為國內(nèi)教育信息化頭部企業(yè)，教育平板業(yè)務(wù)有望得到催化。
公司課后服務(wù)業(yè)務(wù)有望加速成長：2022年10月，鴻合的“鴻合三點伴”課后服務(wù)解決方案中標江西九江市校內(nèi)課后服務(wù)平臺、運營采購項目。九江項目表明鴻合能提供運作一個市、區(qū)縣項目所需的全套標準化工具、流程和產(chǎn)品。鴻合有望繼續(xù)復(fù)制九江項目的成功模式，把握課后服務(wù)市場的發(fā)展機遇。2023年1月，鴻合宣布收購知名幼教品牌壹點壹滴旗下“紫荊云”幼兒園課后延時服務(wù)平臺。鴻合將組建專注于幼教領(lǐng)域課后服務(wù)的鴻合優(yōu)學(xué)團隊，從課程、招生、師資、系統(tǒng)、運營五方面賦能廣大幼兒園。至此鴻合完成了教育服務(wù)從幼教、普教到高職教的全面布局。
Q4盈利能力持續(xù)提升：根據(jù)業(yè)績預(yù)增公告，我們測算Q4公司歸母凈利率同比提高超過3pct。Q4公司盈利能力提升，主要是因為1）公司交互平板的主要原材料面板價格下跌。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022Q443寸、55寸、65寸面板價格YoY-30.9%/-36.3%/-44.0%，延續(xù)同比下跌趨勢。公司交互平板業(yè)務(wù)的利潤率延續(xù)同比提升趨勢；2）美元兌人民幣匯率持續(xù)上漲，公司外銷業(yè)務(wù)利潤率提升。2022H1公司海外收入占比超過60%。2022Q4美元兌人民幣平均匯率升值幅度為10.9%。
投資建議：鴻合是國內(nèi)領(lǐng)先的教育信息化產(chǎn)品和解決方案提供商。深耕教育行業(yè)20多年，鴻合將享受貼息貸款帶來的國內(nèi)教育平板市場紅利。受益于海外密集的教育信息化政策，鴻合海外自主品牌業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長。鴻合教育服務(wù)業(yè)務(wù)有望打造新業(yè)績增長點。預(yù)計公司2022年~2024年的EPS分別為1.93/2.34/2.89元，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，匯率波動，貼息貸款政策刺激力度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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