>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：需求預(yù)期改善，積極加倉配置-230113
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大小： |
3086KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：需求預(yù)期改善，積極加倉配置。當(dāng)前煤炭需求仍然是板塊投資的主要矛盾，伴隨寒潮來襲以及經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力，煤炭需求向好預(yù)期更加明確。春節(jié)臨近，煤礦停產(chǎn)放假增多，供應(yīng)減少，下游剛性采購提振煤炭價(jià)格，疊加中國神華再次上調(diào)最新一期外采煤炭價(jià)格，需求韌性盡顯，后市煤炭價(jià)格看漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。在增產(chǎn)保供大背景下，中長期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)易漲難跌，行業(yè)基本面偏強(qiáng)運(yùn)行。三大利好催化：1）房地產(chǎn)融資三支箭已經(jīng)射出，地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀；2）冷空氣來襲，電煤消耗進(jìn)入去庫階段，疊加全球能源危機(jī)下煤氣聯(lián)動(dòng)，能源價(jià)格邊際走高；3）2023年中長期合同落地遲遲不下，困難程度超乎想象，負(fù)面預(yù)期邊際修復(fù)。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，市場供需兩弱，煤價(jià)小幅上漲。供給方面，春節(jié)臨近，煤礦停產(chǎn)放假增多，供應(yīng)日趨減少，整體價(jià)格小幅波動(dòng)。需求端，下游開啟放假模式，終端現(xiàn)貨采購意愿降低，疊加進(jìn)口澳洲煤放開訊息，市場活躍度下降，觀望增多。下周寒潮進(jìn)入中國大部，電廠去庫加速，或?qū)⒋碳ば枨筢尫拧＝刂?月13日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)1220.0元/噸，相比于上周上漲30.0元/噸，周環(huán)比增加2.5%，相比于去年同期上漲315.0元/噸，年同比增加34.8%。
中國神華：11月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2600萬噸（同比-4.8%），銷量3660萬噸（同比+3.7%）；總發(fā)電量153.7億千瓦時(shí)（同比+16.3%），總售電量144.6億千瓦時(shí)（同比+16.3%）。1-11月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量28660萬噸（同比+3.1%），銷量38040萬噸（同比-11.7%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1728.1億千瓦時(shí)（同比+16.6%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1623.8億千瓦時(shí)（同比+16.9）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（1月13日至1月29日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為1102/1049/1002元/噸，較上期+40/+40/+40。陜西煤業(yè)：11月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2121萬噸（同比+29.24%），銷量1793萬噸（同比-35.03%），其中自產(chǎn)煤銷量2112萬噸（同比+28.11%），貿(mào)易煤銷量-318萬噸（同比-128.64%）。1-11月公司實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量14402萬噸（同比+10.99%），實(shí)現(xiàn)銷量21493萬噸（同比-13.44%），其中自產(chǎn)煤銷量14227萬噸（同比+11.03%），貿(mào)易煤銷量7265萬噸（同比-39.53%）。5月限價(jià)令執(zhí)行以來，公司煤炭價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。
中煤能源：12月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量885萬噸（同比-18.3%），銷量1832萬噸（同比-28.4%），其中自產(chǎn)煤銷量869萬噸（同比-25.7%）、貿(mào)易煤銷量963萬噸（同比-30.6%）。1-12月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11919萬噸（同比+4.4%），銷量26166萬噸（同比-14.7%），其中自產(chǎn)煤銷量12021萬噸（同比+7.1%）、貿(mào)易煤銷量14145萬噸（同比-27.3%）。
兗礦能源：三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2593萬噸（-3.27%），商品煤銷量2565萬噸（-2.39%），其中自產(chǎn)煤銷量2244萬噸（-7.09%）。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量7657萬噸（同比-1.55%），商品煤銷量7872萬噸（同比+1.98%），其中自產(chǎn)煤銷量6905萬噸（同比+0.34%）。山煤國際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，供應(yīng)繼續(xù)收緊，年前價(jià)格趨弱。供給方面，年關(guān)將至，部分煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，整體供應(yīng)收緊，煤礦庫存壓力不大，價(jià)格多持穩(wěn)運(yùn)行。需求端，下游焦企進(jìn)入補(bǔ)庫最后階段，疊加焦炭第二輪降價(jià)落地，雙焦行情走弱，焦企對(duì)原料煤采購偏謹(jǐn)慎。截至1月13日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2500.0元/噸，相比于上周下跌230.0元/噸，周環(huán)比下降8.4%，相比于去年同期下跌330.0元/噸，年同比下降11.7%。潞安環(huán)能：11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量468萬噸（同比+8.84%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量385萬噸（同比+33.68%）。1-11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量5296萬噸（同比+4.81%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量4792萬噸（同比+7.04%）。平煤股份：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2320元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)。淮北礦業(yè)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1796萬噸（同比+10.09%），商品煤銷量1524萬噸（同比+2.85%）；焦炭產(chǎn)量278萬噸（同比-10.08%），銷量276
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