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動(dòng)力煤市場(chǎng)供需延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格持續(xù)下跌。供給方面，春節(jié)臨近，多數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)基本完成，疊加疫情影響部分煤礦人員短缺暫停生產(chǎn)或減產(chǎn)，坑口動(dòng)力煤供應(yīng)進(jìn)一步收縮。需求方面，當(dāng)前全國(guó)持續(xù)全面供暖，電廠日耗維持高位，隨著冬季消費(fèi)旺季逐漸進(jìn)入尾聲，加之工業(yè)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假狀態(tài)，終端補(bǔ)庫接近尾聲，需求邊際轉(zhuǎn)弱市場(chǎng)信心稍顯不足，疊加氣溫偏暖導(dǎo)致日耗總體低于往年，預(yù)計(jì)短期內(nèi)用電用煤需求難以提振，市場(chǎng)將延續(xù)供需雙弱走勢(shì)。我們還是堅(jiān)定看好未來動(dòng)力煤價(jià)格保持中樞水平。近期價(jià)格方面，截至2022年12月30日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口價(jià)1074元/噸，環(huán)比下降4.28%；陜西榆林Q5500煙煤末坑口價(jià)1245元/噸，環(huán)比下降2.66%；內(nèi)蒙東勝Q(mào)5200原煤坑口價(jià)967元/噸，環(huán)比下降1.33%。庫存方面，截至1月6日，北方港口庫存合計(jì)2343萬噸，較上周增加95萬噸，漲幅4.23%；長(zhǎng)江口庫存合計(jì)452萬噸，較上周減少33萬噸，跌幅6.80%。
　　焦炭首輪提降落地，雙焦市場(chǎng)情緒走弱。供給方面，隨著春節(jié)臨近，地方煤礦將陸續(xù)停產(chǎn)放假，結(jié)合疫情對(duì)供應(yīng)端影響，供應(yīng)仍將面臨階段性收縮。需求方面，本周焦炭?jī)r(jià)格提降落地，焦企開工率受利潤(rùn)壓縮因素有所回落，雙焦市場(chǎng)情緒均走弱，煉焦煤價(jià)格有所下降，截至1月6日，山西呂梁產(chǎn)主焦煤市場(chǎng)價(jià)2300元/噸，環(huán)比下降6.12%。庫存方面，截至1月6日，國(guó)內(nèi)100家樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫存為1025.70萬噸，環(huán)比增加12.8萬噸，漲幅1.26%；國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠煉焦煤總庫存886.17萬噸，環(huán)比增加22.47萬噸，漲幅2.60%。煉焦煤下游地產(chǎn)政策催化持續(xù)，近期關(guān)于首套比例以及貸款利率放寬的市場(chǎng)情緒持續(xù)催化，預(yù)計(jì)將持續(xù)改善下游地產(chǎn)需求，地產(chǎn)邊際有望好轉(zhuǎn)，我們看好中長(zhǎng)期地產(chǎn)復(fù)蘇，煉焦煤有望迎來需求的強(qiáng)勁反彈。
　　2022年國(guó)內(nèi)煤炭總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，未來持續(xù)支持先進(jìn)產(chǎn)能釋放。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)1月3日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出“要進(jìn)一步抓好能源保供。持續(xù)釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，支持能源企業(yè)節(jié)日安全正常生產(chǎn)”。1月4日，國(guó)資委同樣提出“煤炭企業(yè)要加快辦理產(chǎn)能核增手續(xù)，做好生產(chǎn)組織的有序銜接，盡快釋放先進(jìn)產(chǎn)能”。1月5日，國(guó)家能源局在全國(guó)能源工作會(huì)議上介紹，2022年國(guó)內(nèi)煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸，同比增長(zhǎng)8%，全年實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)煤炭3.2億噸。預(yù)計(jì)全年電煤中長(zhǎng)期合同實(shí)際兌現(xiàn)量約20億噸，穩(wěn)住電煤供應(yīng)的基本盤。會(huì)議表示，2023年將發(fā)揮煤炭兜底保障作用，加快實(shí)施“十四五”煤炭規(guī)劃，積極推進(jìn)智能化煤礦核準(zhǔn)建設(shè)，推動(dòng)在建煤礦盡快投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，全面增強(qiáng)煤炭安全增產(chǎn)保供的能力和韌性。國(guó)家能源局表示，電煤中長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)量2023年進(jìn)一步提升到26億噸，覆蓋面要超過85%。
　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注靖遠(yuǎn)煤電、盤江股份、陜西煤業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：安全事故風(fēng)險(xiǎn)，疫情恢復(fù)不及預(yù)期、煤價(jià)大幅波動(dòng)等。