>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭價格已經(jīng)企穩(wěn)，需求復(fù)蘇積極做多-230106
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 3115KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：煤炭價格已經(jīng)企穩(wěn)，需求復(fù)蘇積極做多。本周市場多空消息交織，一方面澳煤禁令解除，代表央企可開展點對點澳大利亞煤炭進口業(yè)務(wù)，沖擊國內(nèi)供給；另一方面人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，意欲刺激房地產(chǎn)市場，提振下游需求。我們認為全球煤炭貿(mào)易再平衡大背景下，澳煤進口放開對國內(nèi)供給沖擊有限，進口能否持續(xù)放量有待進一步跟蹤驗證。當前煤炭需求仍然是板塊投資的主要矛盾，伴隨經(jīng)濟刺激政策持續(xù)發(fā)力，煤炭需求向好趨勢更加明確。疊加中國神華上調(diào)最新一期外采煤炭價格，需求已經(jīng)出現(xiàn)明顯回暖跡象，價格筑底接近完成，我們看好后續(xù)煤炭板塊行情。在增產(chǎn)保供大背景下，中長期合同制度日益強化，供需結(jié)構(gòu)性錯配更加凸顯，煤價易漲難跌。同時，‘迎峰度冬’旺季將臨，下游電廠負荷有所增長，疊加焦鋼利潤修復(fù)，下游補庫需求帶動焦煤價格上漲，行業(yè)基本面依然強勁。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。三大利好催化：1）房地產(chǎn)融資三支箭已經(jīng)射出，地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀；2）冷空氣來襲，電煤消耗進入去庫階段，疊加全球能源危機下煤氣聯(lián)動，能源價格高位震蕩；3）2023年中長期合同落地遲遲不下，困難程度超乎想象，負面預(yù)期邊際修復(fù)。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，上游煤礦銷售好轉(zhuǎn)，港口煤價博弈延續(xù)。供給方面，保供影響持續(xù)，產(chǎn)地疫情影響再起，市場流通資源不多，煤礦出貨順暢，產(chǎn)地庫存壓力減輕，短期年末供應(yīng)收緊預(yù)期邊際增強。需求端，電耗季節(jié)性增長，但隨終端補庫接近尾聲，需求邊際轉(zhuǎn)弱，觀望增多，需求不強。截至1月6日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價1190.0元/噸，相比于上周下跌3.0元/噸，周環(huán)比下降0.3%，相比于去年同期上漲379.0元/噸，年同比增加46.7%。
中國神華：11月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2600萬噸（同比-4.8%），銷量3660萬噸（同比+3.7%）；總發(fā)電量153.7億千瓦時（同比+16.3%），總售電量144.6億千瓦時（同比+16.3%）。1-11月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量28660萬噸（同比+3.1%），銷量38040萬噸（同比-11.7%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1728.1億千瓦時（同比+16.6%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1623.8億千瓦時（同比+16.9）。中國神華公布外購煤采購價格（1月7日至1月29日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/3/4分別為962/1009/1062元/噸，較上期+40/+40/+40。陜西煤業(yè)：11月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2121萬噸（同比+29.24%），銷量1793萬噸（同比-35.03%），其中自產(chǎn)煤銷量2112萬噸（同比+28.11%），貿(mào)易煤銷量-318萬噸（同比-128.64%）。1-11月公司實現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量14402萬噸（同比+10.99%），實現(xiàn)銷量21493萬噸（同比-13.44%），其中自產(chǎn)煤銷量14227萬噸（同比+11.03%），貿(mào)易煤銷量7265萬噸（同比-39.53%）。5月限價令執(zhí)行以來，公司煤炭價格平穩(wěn)運行，基本不受限價影響。中煤能源：11月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量918萬噸（同比-11.0%），銷量1903萬噸（同比-12.5%），其中自產(chǎn)煤銷量940萬噸（同比+6.9%）、貿(mào)易煤銷量963萬噸（同比-25.6%）。1-11月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11034萬噸（同比+6.7%），銷量24334萬噸（同比-13.5%），其中自產(chǎn)煤銷量11152萬噸（同比+11.0%）、貿(mào)易煤銷量13182萬噸（同比-27.1%）。兗礦能源：三季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2593萬噸（-3.27%），商品煤銷量2565萬噸（-2.39%），其中自產(chǎn)煤銷量2244萬噸（-7.09%）。2022年前三季度公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量7657萬噸（同比-1.55%），商品煤銷量7872萬噸（同比+1.98%），其中自產(chǎn)煤銷量6905萬噸（同比+0.34%）。山煤國際：一季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供應(yīng)趨緊，年前價格穩(wěn)健。供給方面，產(chǎn)地安全檢查嚴格，煤礦產(chǎn)量有所下降，供應(yīng)端趨緊，煤礦暫無庫存壓力，年前產(chǎn)地價格下跌空間有限。需求端，下游焦企冬儲補庫基本結(jié)束，疊加焦炭首輪降價，雙焦行情走弱，焦企對原料煤采購積極性放緩。截至1月6日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2730.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期上漲130.0元/噸，年同比增加5.0%。
潞安環(huán)能：11月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量468萬噸（同比+8.84%），實現(xiàn)商品煤銷售量385萬噸（同比+33.68%）。1-11月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量5296萬噸（同比+4.81%），實現(xiàn)商品煤銷量4792萬噸（同比+7.04%）。平煤股份：2022年前三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬噸（同
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