>> 國(guó)海證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：放開澳煤影響有限，國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)有企穩(wěn)跡象-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)：臨近春節(jié)，部分煤礦陸續(xù)安排提產(chǎn)放假，供應(yīng)繼續(xù)收緊。動(dòng)力煤方面，本周（截至1月6日）港口動(dòng)力煤報(bào)價(jià)在1190-1220元/噸，環(huán)比下降約10元/噸，考慮到港口煤價(jià)跌到限價(jià)區(qū)間、部分產(chǎn)地煤價(jià)回升等因素，后市動(dòng)力煤價(jià)格有望企穩(wěn)。煉焦煤方面，本周（截止1月6日）CCI柳林低硫主焦為2580元/噸，環(huán)比持平，考慮到當(dāng)前焦煤整體庫(kù)存低位，我們認(rèn)為煉焦煤價(jià)格調(diào)整幅度或?qū)⒂邢?。近期，市?chǎng)有信息提到（煤炭資源網(wǎng)等）國(guó)內(nèi)或?qū)⒅匦路砰_澳煤進(jìn)口，根據(jù)最新澳洲5500大卡動(dòng)力煤FOB價(jià)格為133美元/噸和主焦煤FOB316美元/噸測(cè)算（匯率為7，運(yùn)費(fèi)約15美金，增值稅13%），澳洲動(dòng)力煤到中國(guó)基本與國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格打平，焦煤價(jià)格便宜約100-200元/噸，因此即使放開澳煤進(jìn)口，主要影響焦煤且影響可控。展望2023年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望小幅復(fù)蘇，而煤炭新增產(chǎn)能的釋放預(yù)計(jì)依然有限，我們對(duì)2023年煤價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)煤炭股的盈利持樂(lè)觀態(tài)度，當(dāng)前很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
本周動(dòng)力煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，臨近春節(jié)，部分煤礦陸續(xù)安排提產(chǎn)放假，供應(yīng)繼續(xù)收緊，隨著部分終端年前備貨拉動(dòng)需求，榆林等產(chǎn)地價(jià)格出現(xiàn)反彈，動(dòng)力煤市場(chǎng)有企穩(wěn)跡象。需求方面，元旦后冶金企業(yè)燃料用煤年前補(bǔ)庫(kù)開啟，需求有一定好轉(zhuǎn)，但部分工業(yè)企業(yè)放假導(dǎo)致用電一般，電廠補(bǔ)庫(kù)積極性偏弱，本周沿海八省/內(nèi)地17省電廠日耗分別環(huán)比下降6.4、6.4萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)分別為14.7/18.8天。本周（截至1月6日）港口動(dòng)力煤報(bào)價(jià)在1190-1220元/噸，環(huán)比下降約10元/噸，考慮到港口煤價(jià)跌到限價(jià)區(qū)間、部分產(chǎn)地煤價(jià)回升等因素，后市動(dòng)力煤價(jià)格有望企穩(wěn)。
本周煉焦煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，臨近年關(guān)煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，供給端仍受制約。進(jìn)口方面，因運(yùn)輸許可證到期影響，本周（截止1月5日）甘其毛都蒙煤日均通關(guān)量約724車，較上周環(huán)比減少150車。需求方面，焦炭落實(shí)第一輪降價(jià)，焦炭利潤(rùn)有所回調(diào)，原料煤采購(gòu)態(tài)度偏謹(jǐn)慎，部分焦煤價(jià)格高位調(diào)整。本周（截止1月6日）CCI柳林低硫主焦為2580元/噸，環(huán)比持平，考慮到當(dāng)前焦煤整體庫(kù)存低位，受礦井停產(chǎn)放假制約供給端偏緊，我們認(rèn)為煉焦煤價(jià)格調(diào)整幅度有限。
本周焦炭市場(chǎng)小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，焦炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)首輪降價(jià)，焦企利潤(rùn)被擠壓出現(xiàn)微虧，但開工率維持前期狀態(tài)。需求方面，在季節(jié)性淡季下，本周鋼材價(jià)格仍保持上漲，并隨著焦炭首輪降價(jià)后，鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)。本周（截止1月6日）天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格為2810元/噸（環(huán)比下降100元/噸），目前下游鋼廠原料庫(kù)存仍處低位，我們預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)空間有限。
本周無(wú)煙煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，臨近年底礦上開工率難升，整體供給偏緊。需求方面，下游尿素價(jià)格環(huán)比上漲。本周（截止1月6日）陽(yáng)泉產(chǎn)小塊無(wú)煙煤出礦價(jià)為1790元/噸（環(huán)比持平），無(wú)煙煤供需關(guān)系偏緊，價(jià)格有望維持高位。
個(gè)股方面，長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的彈性品種，產(chǎn)量有增長(zhǎng)邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴(kuò)張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無(wú)煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)估值低）；華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴(kuò)張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）測(cè)算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)
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