>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)能源周報(bào)：澳煤或重啟，煤炭結(jié)構(gòu)性矛盾預(yù)期緩解-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊暉 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動(dòng)力煤：年底煤礦減產(chǎn)供需兩弱，澳煤或重啟預(yù)期結(jié)構(gòu)性矛盾緩解。本周秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)1192元/噸，較上周-0.9%；坑口煤價(jià)方面，晉陜蒙三地坑口煤均價(jià)穩(wěn)中略降，較上周-0.7%。庫(kù)存方面，本周北四港合計(jì)庫(kù)存報(bào)1384萬(wàn)噸，環(huán)比增加16萬(wàn)噸，庫(kù)存整體處于安全區(qū)間。供應(yīng)端：年底煤礦逐步停產(chǎn)檢修，供給量進(jìn)一步收縮。澳煤進(jìn)口或?qū)⒅貑?，?dòng)力煤結(jié)構(gòu)性矛盾有望緩解。需求端：煤炭冬季消費(fèi)旺季逐漸進(jìn)入尾聲，電廠日耗表現(xiàn)尚在預(yù)期之內(nèi)。且中下游環(huán)節(jié)庫(kù)存整體良好，長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定供應(yīng)擠壓市場(chǎng)煤需求，煤炭市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)；電煤需求正處于淡季，水電供給進(jìn)入枯水期；非電需求方面，冬季施工受限疊加化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不佳，整體需求平淡。但當(dāng)前疫情限制逐步解除，明年宏觀經(jīng)濟(jì)有提振預(yù)期，非電需求恢復(fù)進(jìn)程或加快。
雙焦：冬儲(chǔ)完成雙焦價(jià)格回落，優(yōu)質(zhì)澳煤引入或影響主焦煤溢價(jià)。焦炭：本周末日照準(zhǔn)一報(bào)價(jià)2810元/噸，環(huán)比-3.4%。焦企首輪提降落地執(zhí)行，利潤(rùn)處于盈虧線邊緣。焦煤：本周末山西主焦煤報(bào)價(jià)2270元/噸，環(huán)比-2.2%。春節(jié)將至，煤礦增量有限，供應(yīng)延續(xù)收緊。澳煤進(jìn)口或?qū)⒅貑?，主焦煤溢價(jià)有望逐步回落。下游：冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，庫(kù)存多達(dá)到中等水平，受低溫天氣影響，終端需求較弱，鋼廠對(duì)高價(jià)原料煤市場(chǎng)采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎。短期雙焦價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期仍需持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)地供應(yīng)，鋼企庫(kù)存等多方面影響。
2022年歐洲液化天然氣進(jìn)口量增加超60%，美國(guó)成為最大供應(yīng)國(guó)。歐盟以液化天然氣作為取代俄羅斯管道天然氣供應(yīng)的關(guān)鍵工具，2022年歐盟液化天然氣進(jìn)口量總計(jì)增加60%以上，達(dá)到1700億立方米。其中，美國(guó)成為液化天然氣最大供應(yīng)國(guó)，對(duì)歐出口量是原來(lái)的近2.5倍，由290億立方米增至720億立方米以上。從歐盟第一大用氣國(guó)德國(guó)來(lái)看，該國(guó)主要通過(guò)管道氣實(shí)現(xiàn)進(jìn)口，2022年天然氣進(jìn)口量減少約12.3%，其中挪威總供應(yīng)量占比提升至33%，取代俄羅斯成為頭號(hào)供應(yīng)國(guó)，而俄羅斯的供應(yīng)份額由21年的52%銳減至22%。
天然氣：用氣需求減少疊加庫(kù)存偏高，本周氣價(jià)維持下跌。雖然歐盟經(jīng)過(guò)加速補(bǔ)庫(kù)使得天然氣儲(chǔ)存設(shè)施幾乎儲(chǔ)滿，然而進(jìn)入到冬季之后仍需要通過(guò)不斷的進(jìn)口以保證正常的消費(fèi)需求，來(lái)自亞洲國(guó)家的氣源搶奪或?qū)⒊掷m(xù)推升價(jià)格中樞。截至1月6日，歐盟天然氣儲(chǔ)氣容量占比83.2%，較上周減少0.2PCT。過(guò)去兩周，由于氣溫偏高使得供暖需求受到抑制，加上節(jié)日期間消費(fèi)量通常較低，歐洲的天然氣庫(kù)存不降反升，遠(yuǎn)高于70%的五年冬季平均水平。本周，英國(guó)IPE天然氣期貨價(jià)格20.58美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌13.3%；歐洲TTF天然氣價(jià)格69.5歐元/兆瓦時(shí)，較上周下跌18.8%。
原油：短期需求承壓，關(guān)注經(jīng)濟(jì)衰退、產(chǎn)油國(guó)挺價(jià)決心及地緣因素的多空博弈。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期引發(fā)全球?qū)?jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，2023年原油需求端壓力不減。北美冬季風(fēng)暴導(dǎo)致煉廠開工大幅下挫、多架次航班取消，原油短期消費(fèi)下滑。在需求端的影響下，原油價(jià)格本周大幅下跌，但俄羅斯原油供應(yīng)減少的預(yù)期在一定程度上限制了油價(jià)跌幅。但從月度的短期維度來(lái)看，美國(guó)推遲原油補(bǔ)庫(kù)、中國(guó)將迎春節(jié)假期都將造成短期需求承壓，因此沙特下調(diào)了2月銷往亞歐兩洲的原油售價(jià)。從全年維度來(lái)看，原油價(jià)格的主要博弈點(diǎn)在于全球經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期以及產(chǎn)油國(guó)的強(qiáng)烈挺價(jià)決心，其次地緣因素對(duì)供給的沖擊也存在強(qiáng)烈的不確定性。上周美國(guó)煉油廠周度開工率為79.6%，較前周下跌12.4PCT；美國(guó)原油庫(kù)存793.0百萬(wàn)桶，較前周減少105.4萬(wàn)桶；截至1月6日，WTI原油周度均價(jià)74.30美元/桶，較上周下跌6.3%；Brent原油周度均價(jià)77.92美元/桶，較上周下跌4.1%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格波動(dòng)加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。
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