>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：確保能源安全穩(wěn)定供應，中煤集團牽手國家電投實現(xiàn)煤電聯(lián)營-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
大小： |
1514KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)上漲2.21%，滬深300指數(shù)上漲2.82%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.21%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）上漲0.07%。本周板塊個股漲幅前5名分別為：金能科技、蘭花科創(chuàng)、華陽股份、鄭州煤電、陜西煤業(yè)；個股跌幅前5名分別為山西焦煤、山煤國際、兗礦能源、中煤能源、冀中能源。
本周觀點：
中煤集團牽手國家電投探索煤電綠電聯(lián)營新方式，涉及煤電裝機容量預計將超過1000萬千瓦。12月30日，中煤集團與國家電投煤電項目專業(yè)化整合簽約儀式在北京舉行。本次簽約儀式前，雙方已在2022年進行多次交流會談，協(xié)商煤電合作事宜。據(jù)雙方官網(wǎng)介紹，國家電投是全球最大的光伏發(fā)電和新能源發(fā)電企業(yè)，在新能源領(lǐng)域布局較早，發(fā)展較快，而中煤集團作為擁有煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈的大型央企，在煤炭生產(chǎn)與銷售、煤炭清潔高效利用等方面優(yōu)勢明顯，現(xiàn)有可控煤炭資源儲量超過760億噸，生產(chǎn)及在建煤礦70余座，煤炭總產(chǎn)能達到3億噸。本次合作，雙方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，在煤電與可再生能源聯(lián)營、綠電轉(zhuǎn)化、增量大基地建設(shè)等方面開展深入合作，實現(xiàn)互利共贏。參考中煤集團官網(wǎng)發(fā)布的信息，此次煤電項目專業(yè)化整合通過市場化方式開展，涉及的煤電裝機容量預計將超過1000萬千瓦，是近年來國內(nèi)煤電領(lǐng)域涉及資產(chǎn)數(shù)額較大、影響力較強、整合效益較為顯著、示范引領(lǐng)作用較為突出的合作項目。
煤電矛盾長期存在，本質(zhì)是煤、電定價機制市場化程度不同?；痣娖髽I(yè)作為煤炭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈下游，其營業(yè)收入主要取決于發(fā)電量、上網(wǎng)電價兩個因素，其營業(yè)利潤與煤價呈負相關(guān)關(guān)系。在火電企業(yè)的營收構(gòu)成中，上網(wǎng)電量一部分按照當?shù)貥藯U電價出售給電網(wǎng)統(tǒng)銷，另一部分在各省的電力交易中心按買賣雙方報價交易成交。在火電企業(yè)的成本構(gòu)成中，參考《電力現(xiàn)貨市場下火電企業(yè)實時成本研究》的測算，燃煤成本占總發(fā)電成本的比重約為60%-70%，其次是折舊、財務、人工等費用。根據(jù)2021年10月國家發(fā)改委發(fā)布的《進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，文件要求燃煤發(fā)電電量原則上全部進入電力市場，通過市場交易在“基準價+上下浮動”范圍內(nèi)形成上網(wǎng)電價。并強調(diào)要有序推動尚未進入市場的工商業(yè)用戶全部進入電力市場，取消工商業(yè)目錄銷售電價，居民、農(nóng)業(yè)、公益性事業(yè)用電價格保持不變。盡管政策逐步引導燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革，可與相對實現(xiàn)市場化、伴隨供需等因素發(fā)生變化的煤價相比，燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍仍受到上下浮動不超過20%的限制（電力現(xiàn)貨價格不受上述浮動限制；高耗能企業(yè)不受上浮20%限制）。在此背景下，若煤價大幅上漲，火電企業(yè)的燃煤成本上升同時卻無法向下游有效傳導，出現(xiàn)煤企大賺、電企大虧現(xiàn)象。
能源安全背景下，煤電聯(lián)營或是解決雙方矛盾的優(yōu)質(zhì)選擇。煤炭和電力作為我國重要的一次能源和二次能源,在供需關(guān)系上有著緊密的上下游關(guān)系。根據(jù)國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)，2021年我國火力發(fā)電量占發(fā)電總量的71.13%，燃料成本依舊是當前發(fā)電企業(yè)的主要成本。面對煤價波動和火電企業(yè)后續(xù)盈利的不確定性，引發(fā)人們對于煤電矛盾的再次擔憂。若煤價上漲，將擠壓電力行業(yè)的利潤空間，火電企業(yè)的成長性受限；反之，若煤價下行，煤炭企業(yè)的成長性受限。為解決上述煤電矛盾，實現(xiàn)國家能源安全穩(wěn)定發(fā)展，煤電聯(lián)營或許是優(yōu)質(zhì)選擇。2016年4月，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)營的指導意見》指出，煤電聯(lián)營是指煤炭和電力生產(chǎn)企業(yè)以資本為紐帶，通過資本融合、兼并重組、相互參股、戰(zhàn)略合作、長期穩(wěn)定協(xié)議、資產(chǎn)聯(lián)營和一體化項目等方式，將煤炭、電力上下游產(chǎn)業(yè)有機融合的能源企業(yè)發(fā)展模式。2017年11月28日，中國國電集團和神華集團合并重組的國家能源投資集團有限公司正式成立，業(yè)務覆蓋煤炭、火電、水電、新能源、運輸?shù)榷鄠€產(chǎn)業(yè)板塊。煤電聯(lián)營可以使煤企和電企建立一種互補的、長效的利益共享、風險共擔的機制，降低因為煤價波動帶來的經(jīng)營風險，確保電廠燃料長期穩(wěn)定供應的同時還可減少中間采購環(huán)節(jié)，大幅降低發(fā)電成本并鎖定下游火電利潤。能源安全背景下，建議關(guān)注依托自身煤炭資源優(yōu)勢，布局煤電一體化鎖定產(chǎn)業(yè)鏈利潤的【盤江股份】、【靖遠煤電】，同時關(guān)注中煤集團旗下核心上市公司，煤炭資源儲量可觀、產(chǎn)能擴張潛力足、長協(xié)占比高的【中煤能源】以及國家能源集團旗下，擁有煤炭上下游完整產(chǎn)業(yè)鏈的【中國神華】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年1月6日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于734元/噸，較上周持平（0.00%）。據(jù)Wind，截至2022年12月23日，紐卡斯爾動力煤現(xiàn)貨價報收于402.0美元/噸，較上周下跌1.1%；歐洲ARA動力煤現(xiàn)貨價報收于238.5美元/噸，較上周持平（0.00%）；理查德RB動力煤現(xiàn)貨價報收于188.3美元/噸，較上周下跌10.6%。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年1月2日，CCTD主流港口合計庫存為5482.0萬噸，較上周減少47.7萬噸（-0.9%）；沿海港口庫存為4745.0萬噸，較上周減少34.7萬噸（-0.7%）；內(nèi)河港口庫存為737.0萬噸，較上周減少13.0萬噸（-1
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