>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：能源需求等待恢復(fù)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 2644KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年1月6日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為78.57美元/桶，較上周下跌7.34美元/桶（-8.5%）；WTI原油期貨結(jié)算價為73.77美元/桶，較上周下跌6.49美元/桶（-8.1%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為28美元/百萬英熱，較上周下跌0.7美元/百萬英熱（-2.4%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為69.6歐元/兆瓦時，較上周下跌4.5歐元/兆瓦時（-6%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為3.7美元/百萬英熱，較上周下跌0.8美元/百萬英熱（-17.1%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價188.7美元/噸，較上周下跌8.9美元/噸（-4.5%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價400.3美元/噸，較上周下跌6.1美元/噸（-1.5%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價185.4美元/噸，較上周下跌2美元/噸（-1.1%）。
原油需求等待恢復(fù)；氣溫預(yù)期偏暖，煤、氣市場延續(xù)疲軟。原油減產(chǎn)預(yù)期延續(xù)，國內(nèi)需求隨著節(jié)后復(fù)產(chǎn)和疫情緩解有望邊際修復(fù)，海外需求或因歐美加息增速放緩表現(xiàn)疲軟，需持續(xù)跟蹤減產(chǎn)進展全球經(jīng)濟情況。歐洲天然氣庫存仍處于歷史高位，全球天氣變暖預(yù)期增強，海外天然氣價格持續(xù)下跌，市場情緒比較悲觀；煤炭市場需求疲軟，疊加中澳貿(mào)易關(guān)系恢復(fù)的擾動，煤價穩(wěn)中繼續(xù)下行。
投資策略。本周，動力煤價格如期止跌，主因：（1）隨著春節(jié)臨近，部分煤礦陸續(xù)放假，疊加煤礦保安全+檢修頻繁+疫情致有效勞動力削減，煤礦開工率持續(xù)下降，產(chǎn)地整體供應(yīng)有所縮減；（2）12月后受國內(nèi)外價格倒掛影響，進口煤到岸數(shù)量有所下滑；（3）港口煤價經(jīng)過一段時間下跌后，已經(jīng)與集港成本小幅倒掛。后續(xù)隨著春節(jié)后需求逐步啟動，煤價有望再次開啟上行通道。此外，市場對煤價預(yù)期過于悲觀，大部分認為煤價將從此轉(zhuǎn)勢，2023年中樞下移。但我們認為隨著經(jīng)濟的邊際修復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，2023年動力煤市場總體呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規(guī)制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐?？紤]到非電用煤或存驚喜，2023年煤價波動幅度或加大，中樞或超市場預(yù)期（具體參見報告《估值修復(fù)不會缺席，矛盾難解，價格或存驚喜》）。堅定看好擁有海外LNG貿(mào)易業(yè)務(wù)的廣匯能源，擁有海外煤炭資源的兗礦能源；重點推薦國內(nèi)能源龍頭中國神華，西部煤炭龍頭陜西煤業(yè)；重點推薦焦煤板塊的山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。
風險提示：能源需求不及預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。
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