>> 申萬宏源-煤炭鋼鐵行業(yè)周報：非電需求疲弱，煤價高位震蕩；供需雙弱延續(xù)，鋼價企穩(wěn)震蕩-230107
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1355KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為,孟祥文,施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本期投資提示：
動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價收報1185元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。供給端，產(chǎn)地煤礦開工率繼續(xù)下降，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比減少，但高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，電廠日耗處于高位，終端存在補庫需求，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。非電需求不及預(yù)期，市場采購積極性偏弱，港口庫存環(huán)比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。臨近年底，沿海地區(qū)停工返鄉(xiāng)導(dǎo)致工業(yè)用電需求走弱，但考慮到后續(xù)將著力提振經(jīng)濟(jì)，節(jié)后需求預(yù)期大幅回升，對煤炭市場形成有力支撐，疊加春節(jié)期間主產(chǎn)地煤礦放假，對煤炭供應(yīng)能力形成一定程度的制約，故預(yù)計動力煤價格高位運行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格穩(wěn)中有漲。供給端，受運輸許可證到期影響，蒙煤通關(guān)車數(shù)有所下滑；需求端，鋼廠即期利潤偏低，疊加焦煤冬儲逐步完成，采購支撐邊際走弱；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價4120元/噸，環(huán)比上周五上漲20元/噸。供給端，鋼廠檢修數(shù)量增加，開工率有所回落，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降3.66%，同比下降約4.76%。需求端，疫情影響下游建筑施工，建筑用鋼需求回落，本周日均建筑鋼材成交量約9.73萬噸，環(huán)比下降12%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降5.82%，同比下降約9.36%。庫存端，本周鋼材庫存水平環(huán)比上升4.54%至1386萬噸。預(yù)計未來全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但地產(chǎn)融資改善等政策下，需求端有望邊際改善，故預(yù)計后續(xù)鋼價企穩(wěn)震蕩。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
供給環(huán)比增加，需求環(huán)比下降，本周鐵礦價格環(huán)比下跌。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價格環(huán)比上周下跌0.24%至837元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運量合計約2482萬噸，環(huán)比上升0.39%，同比下降2.88%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約221萬噸，環(huán)比下降0.8%。庫存端，本周港口庫存環(huán)比下降0.42%至1.31億噸，較2022年同期下降16%，較2021年同期增長6%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計鐵礦石價格承壓震蕩。
風(fēng)險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價出現(xiàn)回落。
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