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事件概述:
　　23年1月以來，特斯拉在北美、歐洲和亞太地區(qū)進行大幅價格下調，其中主要國家調整如下：
　　美國：
　　Model Y長續(xù)航版由6.6萬美元調至5.3萬美元，下調1.3萬美元，幅度為-19.7%；
　　Model 3后驅版由4.7萬美元調至4.4萬美元，下調3,000美元，幅度為-6.4%；
　　中國：
　　Model Y后驅版由28.9萬元調至26.0萬元，下調2.9萬元，幅度為-10.0%；
　　Model 3后驅版由26.6萬元調至23.0萬元，下調3.6萬元，幅度為-13.5%；
　　德國：
　　Model Y后驅版由5.4萬歐元調至4.5萬歐元，下調9,100歐元，幅度為-16.9%；
　　Model 3后驅版由5.0萬歐元調至4.4萬歐元，下調6,000歐元，幅度為-12.0%；
　　英國：
　　Model Y后驅版由5.2萬英鎊調至4.5英鎊，下調7,000英鎊，幅度為-13.5%；
　　Model 3后驅版4.8萬英鎊調至4.3萬英鎊，下調5,500英鎊，幅度為-11.3%；
　　澳大利亞：
　　Model Y后驅版由6.6萬澳元調至6.4萬澳元，下調1,600澳元，幅度為-2.4%；
　　Model 3后驅版由9.2萬澳元調至9.0萬澳元，下調1,700澳元，幅度為-1.9%。
　　分析與判斷:
　　降價促進需求優(yōu)化產能利用
　　銷量增速放緩，降價刺激需求。22Q4特斯拉各車型合計交付40.5萬輛；22年全年累計交付131.4萬輛，雖創(chuàng)造歷史新高，但同比增速僅為+40.3%，大幅低于公司給出的50%增長指引。23年特斯拉并無新車型規(guī)劃，因此為保證銷量持續(xù)增長，具有高毛利的特斯拉采用“以價換量”的方式在全球范圍內大幅下調售價以刺激銷量。降價策略在我們預期之內，但此次全球范圍內的降價幅度和速度均超越預期。
　　中國市場：特斯拉中國區(qū)域售價在22年10月24日進行了首輪調價；經過23年1月6日的二輪調價后，中國后驅版Model 3/Y累計較去年調價前分別下調約18.0%。按中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉上海工廠在22年7月產線升級后，最高單周月產能可達8.9萬輛；以此推算特斯拉上海工廠當前滿產狀態(tài)下實際產能已超過100萬輛。特斯拉此輪降價帶來的需求增長有望大幅優(yōu)化產能利用率，因此我們將特斯拉上海工廠23年產量預期由此前的90萬輛上調至100萬輛。
　　美國市場：特斯拉此次美國區(qū)域調價核心目的為滿足IRA退稅條件。此前在22年12月29日美國政府公布的符合調價車型名單中，給予了Model Y 5座版5.5萬美元的價格上限，而Model在調價前起售價為6.6萬美元。本次調價后，Model Y長續(xù)航版下調至5.3萬美元，可額外獲得IRA政策補貼下的7,500美元，因此消費者實際需要支付的金額僅為4.5萬美元，較降價前減少超過2萬美元?？紤]到美國市場純電產品競爭較弱，特斯拉調價后產品性價比大幅提升。我們認為美國市場將在政策驅動下，為特斯拉創(chuàng)造87萬輛的需求，將由弗里蒙特和德州工廠生產。
　　歐洲市場：歐洲主要國家市場中，特斯拉均進行了價格下調，整體幅度在10%-20%之間。降價有望強化特斯拉在歐洲市場的銷量預期，因此我們將歐洲市場23年銷量預期由此前的30萬輛上調至35萬輛。
　　全球產銷：從全球產銷角度，我們預測特斯拉23年中國內地銷量有望達到57萬輛（較22年增長10-15萬輛）。美國市場銷量有望達到87萬輛（較22年增長約35萬輛）。歐洲市場銷量有望達到40萬輛（較22年增長約15萬輛）。全球銷量有望達到207萬輛，同比+57.5%。
　　產業(yè)鏈業(yè)績有望上行自主整車受損有限
　　價格帶下調或將擠占合資燃油車市場份額。特斯拉中國區(qū)價格下探后整體市場更加廣闊，價格帶承載空間擴大50%以上。在整車層面，我們判斷在自主車企中，受影響最大的包括小鵬、零跑、哪吒及其他產品定價接近的二線新勢力品牌；其次為有部分產品（漢、唐、海豹）定價重疊的比亞迪，考慮到比亞迪車型品類完善，用戶覆蓋面廣，因此受損可能有限。同級別合資燃油車如豐田凱美瑞、大眾帕薩特、途觀等車型或將面臨更大壓力。行業(yè)策略方面，我們預計23年各車企均將以保量為核，因此部分車企在年內或將通過價格調整的方式應對特斯拉降價。
　　銷量帶動產業(yè)鏈成長，國產替代或將加速。特斯拉降價后銷量有望大幅提升，我們認為量對零部件的業(yè)績影響大于價，量增可保障產能利用率，業(yè)績提升彈性更大。特斯拉在全球范圍內的大幅降價導致整車競爭愈加激烈，全行業(yè)降本訴求進一步加大，更換國產供應商有望幫助車企優(yōu)化成本。
　　投資建議：
　　產業(yè)鏈加速上量，堅定看多零部件。特斯拉以價換量有望帶動產業(yè)鏈配套量大幅上升，優(yōu)化產能利用率；相比價的變動，量增可為業(yè)績提升帶來更大彈性；疊加降本訴求，國產零部件替代有望加速。推薦：
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