>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報：雙節(jié)提振難有限豬價偏弱運行，USDA供需報告偏利多飼料原料提振上漲-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大小： |
4220KB |
| 格式： |
pdf 共133頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
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1、供給：1-3月大豆進口預估800（+0）、555（-30）、635，預報累計1990萬噸，預報累計同比-1.9%，預報累計環(huán)比-9.7%。
2、需求：1月6日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存547萬噸，環(huán)比+1.46%，同比-12.04%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同374萬噸，環(huán)比+5.00%，同比-4.00%。
3、庫存：1月6日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存59萬噸，環(huán)比+11.00%，同比+11.00%。
4、基差：2023年01月13日豆粕活躍合約基差684元/噸(周環(huán)比-49),菜粕活躍合約基差182元/噸(周環(huán)比-78)。
5、利潤：2023年01月13日進口榨利美灣豆-402.01元/噸（周環(huán)比33.78），美西豆-469.81元/噸（周環(huán)比42.98），南美豆-64.41元/噸（周環(huán)比155.63），加菜籽-505.79元/噸（周環(huán)比17.42）。
6、總結：節(jié)前備貨疊加USDA報告利多美豆重回1500美分以上，帶動豆粕止跌，重回高位震蕩。短期看，未來兩周南美降水累計降水量預計略低于正常值，南美旱情持續(xù)。阿根廷產(chǎn)量預估或進一步下調(diào)。阿根廷“大豆美元”刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應。中國進口菜籽到港大增，大豆進口預報量下調(diào)。水產(chǎn)淡季，且畜禽養(yǎng)殖陸續(xù)出欄，需求減弱，蛋白粕供需矛盾明顯緩解，但春節(jié)前備貨仍支撐盤面，豆粕重回3800-4000高位區(qū)間震蕩。中期看，1、2月仍需要觀察南美天氣變化，22/23年度全球豆類市場供需略轉松，但幅度存疑。春節(jié)前下游備貨需求整體偏弱，節(jié)后料偏弱運行，需求步入周期性下行趨勢。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價格料偏弱運行。若南美豆產(chǎn)量不增反降，蛋白粕仍易漲難跌。
操作建議：期貨：觀望。期權：買入看跌期權，賣出看漲期權。
風險因素：國際局勢動蕩；中美關系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預期
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