>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市且戰(zhàn)且退，債市熱度不足-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁，張菁，康遵禹 |
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股指期貨：昨日指數(shù)震蕩收平，預(yù)計后市空間有限，需關(guān)注風(fēng)險，且戰(zhàn)且退。本輪上漲的兩大邏輯基本計價：1）全國各地疫情均達峰，沖擊影響消退，昨日大消費和地產(chǎn)鏈領(lǐng)跌，疫后修復(fù)邏輯或已充分計價。2）預(yù)計美國12月CPI增速繼續(xù)回落，受益于商品和房屋通脹回落，但海外衰退交易在A股已通過外資持續(xù)凈流入兌現(xiàn)，且鮑威爾持續(xù)向市場吹風(fēng)鷹派態(tài)度，增量影響有限。3）中國12月PPI繼續(xù)筑底，周五將公布出口數(shù)據(jù)，預(yù)期疲軟，疊加部分企業(yè)業(yè)績預(yù)告凈利潤下滑，節(jié)前縮量環(huán)境下，交易情緒或向弱現(xiàn)實回擺。4）衍生品指標(biāo)顯示，滬深300、中證1000期權(quán)持倉量PCR見頂回落，二者期權(quán)成交額PCR/成交量PCR觸底回升，若趨勢延續(xù)，行情將有反轉(zhuǎn)的可能性。
股指期權(quán)：市場情緒指標(biāo)和期權(quán)隱波均維持震蕩偏弱狀態(tài)，期權(quán)成交流動性回落，交投氛圍相對低迷。目前市場熱點匱乏，且在春節(jié)前A股換手率與成交額難以沖量背景下，期權(quán)策略建議續(xù)持備兌增厚防御為主。
國債期貨：昨日國債期貨全線上漲，但是從T主力合約日內(nèi)走勢上看，整體更偏震蕩，且早盤情緒偏強，日內(nèi)有所回落。昨日央行繼續(xù)進行較為積極的投放，開展650億元7天期和520億元14天期逆回購操作，凈投放1150億元，規(guī)模較前一日進一步上升。不過從市場表現(xiàn)來看，對情緒的影響或不如前一日。長端利率整體有所上行，10Y國債收益率上行約1.8BP,短端則在央行投放以及資金面回暖的情況下有所下行。長短端的分化表明，當(dāng)前市場仍受強預(yù)期的影響較大，在金融數(shù)據(jù)中信貸有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)中長期信貸表現(xiàn)偏強以及近期寬信用政策仍在繼續(xù)加碼的情況下，市場擔(dān)憂情緒較重。雖然昨日有所上漲，但是多頭情緒并不強。目前來看，建議交易性需求維持中性。操作層面看，臨近2月可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機會?？缙贩N價差可以關(guān)注做陡機會。
風(fēng)險因子：1）疫情集中爆發(fā)，2）經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；3）節(jié)前市場流動性萎縮；4）跨年資金面大幅收緊
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