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策略推薦：節(jié)前謹(jǐn)慎防御
　　股指方面，節(jié)前市場(chǎng)主要由外資回流主導(dǎo)，但整體成交額逐日縮量、央行加大逆回購(gòu)凈投放量，預(yù)計(jì)節(jié)前仍然會(huì)受到縮量和流動(dòng)性季節(jié)性緊張的影響。另外，下周將公布GDP等22Q4經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且部分企業(yè)強(qiáng)制披露業(yè)績(jī)，市場(chǎng)或重新關(guān)注弱現(xiàn)實(shí)，短期不排除震蕩。由于中期延續(xù)經(jīng)濟(jì)EPS改善態(tài)勢(shì)，遇回調(diào)將是布局良機(jī)。預(yù)計(jì)政策發(fā)力增長(zhǎng)方向仍為投資，支持行業(yè)為新能源、新材料、新制造等研發(fā)投入高、科技含量高的行業(yè)，因此布局上可關(guān)注兩會(huì)政策出臺(tái)、強(qiáng)預(yù)期的小盤(pán)成長(zhǎng)，看好IM的成長(zhǎng)性。
　　期權(quán)方面，上周權(quán)益市場(chǎng)周初整理，周五強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻。期權(quán)方面，各項(xiàng)市場(chǎng)整體情緒持續(xù)回暖，但持續(xù)上揚(yáng)的50、300期權(quán)持倉(cāng)量PCR指標(biāo)也面臨著情緒過(guò)熱后信號(hào)反轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，周五在券商、消費(fèi)板塊領(lǐng)漲下，大盤(pán)股上漲空間已經(jīng)充分釋放。下周行情保持持續(xù)性的前提在于中小盤(pán)的補(bǔ)漲和行業(yè)輪動(dòng)，但觀測(cè)中證1000股指期權(quán)持倉(cāng)量PCR指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，周五指標(biāo)逆勢(shì)拐頭向下，目前處于近半年40%低分位水平，中證1000股指期權(quán)成交額PCR/成交量PCR處于低位，情緒仍受壓制?；久娣矫?，全球市場(chǎng)復(fù)蘇修復(fù)邏輯共振，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，人民幣升值等因素催化外資持續(xù)流入。下周周初建議仍可跟隨趨勢(shì)，但在春節(jié)前A股成交額難以沖量背景下，周后期期權(quán)策略建議續(xù)持備兌增厚防御為主。
　　日度隱含波動(dòng)率震蕩走弱，在市場(chǎng)方向一致性較強(qiáng)時(shí)，多空分歧度預(yù)期偏低。除方向外，也需要關(guān)注期權(quán)隱波結(jié)構(gòu)。各期權(quán)偏度指標(biāo)普漲，和市場(chǎng)行情整體走強(qiáng)的方向是一致的。但目前滬深300股指期權(quán)偏度上升至106高位，也需防范情緒過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)整體偏平，遠(yuǎn)月合約隱波位置相對(duì)較低，雖然隱波期限結(jié)構(gòu)短期有效，但這一現(xiàn)象可側(cè)面印證市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)成交額持續(xù)萎縮
　　策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
　　上周權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)，滬指周度上漲1.19%；周度備兌策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為1.34%。上周日度策略周初進(jìn)攻，隨后策略轉(zhuǎn)向備兌防御為主，平均收益率為0.45%。