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回顧：硅料供需錯(cuò)配，價(jià)格大幅上漲
　　2021年硅料價(jià)格大幅上漲。主要原因是硅料擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)（1.5-2年）、產(chǎn)能彈性低，而硅片、組件、電池片擴(kuò)產(chǎn)周期短（3-6個(gè)月）、產(chǎn)能彈性高，因此會(huì)出現(xiàn)硅料供需錯(cuò)配，導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。
　　硅料漲價(jià)幅度最大，硅片、電池片、組件提價(jià)幅度顯著小于硅料。根據(jù)光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)，2021年，多晶硅漲價(jià)143%，硅片漲價(jià)54%，電池片漲價(jià)35%，組件漲價(jià)9%。
　　回顧：2021年硅料價(jià)格暴漲，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的盈利有何影響
　　硅料環(huán)節(jié)毛利率大漲，硅片毛利率略下降，電池片、組件毛利率承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度變化對(duì)各行業(yè)都有直接影響，若宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)氣景氣周期也將出現(xiàn)變化，會(huì)對(duì)機(jī)械各行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
　　下游制造業(yè)資本開支不及預(yù)期：通用設(shè)備下游行業(yè)眾多，下游需求與制造業(yè)資本開支高度相關(guān)，若下游制造業(yè)資本開支不及預(yù)期，將對(duì)通用設(shè)備各行業(yè)發(fā)展造成不利影響。
　　重點(diǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：重點(diǎn)機(jī)床公司具備較強(qiáng)的實(shí)力，若重點(diǎn)公司在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)問題或戰(zhàn)略方向出現(xiàn)偏移，將對(duì)公司未來發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
　　市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算誤差。我們對(duì)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，除引用公開數(shù)據(jù)外，還對(duì)部分參數(shù)做出了假設(shè)，因此測(cè)算結(jié)果可能與實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模存在誤差。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。硅料價(jià)格目前已有下跌趨勢(shì)，上游硅料價(jià)格下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向電池片和組件轉(zhuǎn)移，將利好產(chǎn)業(yè)鏈中下游擴(kuò)產(chǎn)，但是若硅片、電池片、組件端的價(jià)格下降幅度高于硅料，則產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)受阻，不利于光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)而抑制光伏設(shè)備需求。