>> 招商期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告：期債震蕩回落-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 2035KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于虎山,王一凡 |
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本周國(guó)債期貨大幅回調(diào)，10年期主力合約T2303下行0.32%；5年期主力合約TF2303下行0.16%；2年期主力合約TS2303下行0.04%。中國(guó)12月社融增量1.31億萬元，比上年同期少增1.05萬億。社融存量同比增長(zhǎng)9.6%，前值10%。社融新增規(guī)模、增速均有所下降。12月CPI同比1.8%，較上月回升0.2%；環(huán)比0.0%，較上月回升0.2%。核心CPI環(huán)比上漲0.1%，同比回升至0.7%，是去年6月以來的首次回升。12月PPI同比-0.7%，較上月回升0.6%；環(huán)比-0.5%，比上月低0.6%，PPI同比回升主要是基數(shù)下降所致。以人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)12月進(jìn)出口總值3.77萬億元，同比增長(zhǎng)0.6%，其中出口2.16萬億元，同比下降0.5%，增速較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1.61萬億元，同比增長(zhǎng)2.2%，增幅較上月擴(kuò)大3.3個(gè)百分點(diǎn)。公開市場(chǎng)操作方面，央行本周共計(jì)開展3400億元7天期逆回購操作，共有1270億元7天期逆回購到期，全周實(shí)現(xiàn)凈投放2130億元。央行本周前半周保持凈回籠，后半周加大投放量，資金利率有所上行。資金利率方面，隔夜Shibor上行70.3BP至1.242%，7天Shibor上行36.00BP至1.940%，14天Shibor上行64.90bp至2.145%。1月份資金需求較大，資金利率邊際收斂。
交易策略：國(guó)債期貨大幅回調(diào)，資金利率邊際收斂，短端表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)端?；罘矫?，本周五T、TF和TS主力合約CTD基差分別為0.4745元、0.2683元和0.1326元，基差小幅收斂。目前來看，基差較前期稍有回落，基差收斂策略可考慮適當(dāng)止盈，空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會(huì)?；久嫔希局芄嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體來看依舊不及預(yù)期，防疫政策的打開短期來看沖擊大于需求刺激，經(jīng)濟(jì)整體仍處于弱現(xiàn)實(shí)的環(huán)境。但政策層面積極信號(hào)強(qiáng)烈，央行四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需；央行召開2023年工作會(huì)議：央行提出要大力提振市場(chǎng)信心，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)；央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持剛性住房需求。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在第一波疫情沖擊后逐步修復(fù)，國(guó)債期貨價(jià)格長(zhǎng)期下行趨勢(shì)未變。操作上，建議多單離場(chǎng)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊（觀點(diǎn)供參考）
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