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12月家電整體表現(xiàn)平淡，白電線上率先回暖，預(yù)計(jì)1月各品類將逐步修復(fù)。疫情防控政策優(yōu)化后，12月全國各地接連迎來第一波感染高峰，居民生產(chǎn)生活短暫停滯、消費(fèi)受阻，疊加大促虹吸影響，家電板塊整體表現(xiàn)較為平淡。隨著疫情高峰逐漸消退，居民生產(chǎn)生活狀態(tài)回歸正常，線下流量穩(wěn)步回升，疊加地產(chǎn)利好政策頻頻釋放，地產(chǎn)銷售有望逐步改善，預(yù)計(jì)后周期白電、廚電將逐步回暖。隨著防疫、地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)2023年居民生產(chǎn)生活將恢復(fù)正常、消費(fèi)信心得到提振、地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升，家電各品類數(shù)據(jù)有望逐步改善、迎來復(fù)蘇。
　　2022年傳統(tǒng)煙灶需求乏力，集成灶增速領(lǐng)先。根據(jù)中怡康測算數(shù)據(jù)，2022年集成灶/油煙機(jī)/燃?xì)庠钍袌鲆?guī)模預(yù)計(jì)為305/350/230億元，同比+14.3%/-8.4%/-6.0%。受地產(chǎn)、疫情拖累，近幾年廚電板塊表現(xiàn)低迷，2018-2022年油煙機(jī)、燃?xì)庠钍袌鲆?guī)模CAGR分別為-3.19%、-1.51%，新興品類集成灶雖景氣度略有下滑，但增速仍領(lǐng)先于傳統(tǒng)煙灶，市場規(guī)模CAGR為23.96%。
　　地產(chǎn)政策再度松綁、股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，后周期廚電復(fù)蘇在即。1月以來，建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制、綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營性和融資性現(xiàn)金流等動作接連不斷，地產(chǎn)供需兩端利好政策頻頻釋放，樓市信心得以提振，地產(chǎn)銷售有望企穩(wěn)回升，拉動后周期廚電、白電需求改善，預(yù)計(jì)與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度最高的廚電將率先回暖。與此同時(shí)，1月4日集成灶龍頭火星人發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法，公布其業(yè)績考核目標(biāo)為2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入不低于29/35/42億元，凈利潤不低于4.5/5.5/6.8億元，兩指標(biāo)完成其一即可。假定公司后續(xù)經(jīng)營均恰好實(shí)現(xiàn)解鎖目標(biāo)，則2023-2025年公司營收CAGR為20%，凈利潤C(jī)AGR為23%，充分彰顯公司未來發(fā)展信心，預(yù)示行業(yè)修復(fù)紅利。綜合來看，隨著線下修復(fù)、地產(chǎn)回升，廚電板塊有望實(shí)現(xiàn)逐步復(fù)蘇。
　　投資建議：疫情政策調(diào)整、地產(chǎn)政策發(fā)力，今年家電基本面將迎復(fù)蘇，建議重點(diǎn)布局低估值龍頭與彈性品種。22年傳統(tǒng)龍頭業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，今年地產(chǎn)銷售回暖、線下銷售恢復(fù)，集成灶板塊具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復(fù)良性增長，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；今年自清潔產(chǎn)品將拉動清潔電器行業(yè)景氣回升，中長期來看，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務(wù)催化，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競爭加劇等。