久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本月跟蹤與思考：家電作為典型的地產(chǎn)后周期行業(yè)，估值、業(yè)績一直受地產(chǎn)，尤其是竣工的影響較大。2022年下半年開始，中央及各級地方政府紛紛出臺保交樓等地產(chǎn)扶持政策，預(yù)計(jì)2023年地產(chǎn)竣工有望實(shí)現(xiàn)30%的恢復(fù)性增長。在地產(chǎn)竣工及線下消費(fèi)復(fù)蘇的利好下，家電估值有望迎來一波強(qiáng)勢反彈。
　　地產(chǎn)竣工與家電估值及業(yè)績存在關(guān)聯(lián)性，估值反應(yīng)相對更快。參照歷史情況，地產(chǎn)竣工與家電企業(yè)的估值、營收存在較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，且估值對地產(chǎn)竣工的反應(yīng)速度相對更快。選取白電、廚電行業(yè)估值（TTM）與竣工面積累計(jì)同比對比來看，估值與竣工增速基本同時(shí)達(dá)到較為明顯的趨勢性拐點(diǎn)，兩者趨勢相近，有時(shí)估值的反應(yīng)更為領(lǐng)先。而地產(chǎn)竣工對白電及廚電營收的影響則更為滯后，其中廚電滯后影響半年左右，白電滯后約1年，在2017年之后營收與地產(chǎn)竣工走勢拐點(diǎn)的時(shí)間則較為接近，影響時(shí)間變短。
　　保交樓等政策促進(jìn)下，2023年地產(chǎn)竣工面積有望增長超30%。7月開始，中央及地方政府紛紛出臺“保交樓”措施。從8月開始，住宅竣工面積累計(jì)降幅持續(xù)收窄，1-11月地產(chǎn)竣工面積累計(jì)下滑18.4%，遠(yuǎn)低于住宅新開工及銷售面積的降幅，竣工增速出現(xiàn)拐點(diǎn)。展望2023年，在“保交樓”等措施的支撐下，前期積壓的未竣工樓房將陸續(xù)交付，竣工面積同比增速有望超過30%。從更微觀的角度看，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2022年我國延期交付的精裝修樓盤數(shù)量占比高達(dá)30%以上，如果這些樓盤集中在2023年交付，預(yù)計(jì)2023年精裝修樓盤交付數(shù)量有望接近翻倍增長。
　　地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)明確，白電及廚電估值預(yù)計(jì)有40%的漲幅空間。選取此前四個(gè)地產(chǎn)竣工反彈幅度較大的區(qū)間，將區(qū)間內(nèi)上市公司的估值期末值及最大值取平均數(shù)作為此輪地產(chǎn)竣工反彈的預(yù)期估值頂部來看，白電行業(yè)預(yù)期估值區(qū)間為20-25倍，美的集團(tuán)預(yù)期估值區(qū)間為21-25倍，格力電器預(yù)期估值區(qū)間為15-19倍，海爾智家預(yù)期估值區(qū)間為23-29倍；廚電行業(yè)預(yù)期估值區(qū)間為25-41倍，老板電器預(yù)期估值區(qū)間為23-50倍，估值漲幅空間均在40%以上。
　　線下客流回歸，家電消費(fèi)有望觸底回彈。2022年以來，受到疫情影響，家電線下銷售持續(xù)承壓下滑。截至11月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)線下零售額同比-19.8%、-16.1%、-24.1%，而線上零售額同比分別+1.2%、+1.3%、-3.5%，線上線下零售情況出現(xiàn)明顯背離。12月疫情管控放開后，線下人流量逐步恢復(fù)，元旦期間我國出游人數(shù)已恢復(fù)至2019年同期的42.8%。隨著疫情影響逐漸淡去，后續(xù)線下客流量有望穩(wěn)步恢復(fù)，帶動線下家電銷售的復(fù)蘇。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：12月家電板塊月相對收益+0.56%。原材料：12月LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別月度環(huán)比+2.4%、-1.1%，銅、鋁價(jià)格維持震蕩；冷軋板價(jià)格月環(huán)比+2.7%。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線12月環(huán)比分別-15.27%、-17.83%、-23.08%；資金流向：重點(diǎn)公司陸股通持股比例有所分化，12月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環(huán)比+1.05%、+0.69%、+0.11%。
　　核心投資組合建議：白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電、格力電器；廚電推薦老板電器、億田智能、火星人；小家電推薦光峰科技、小熊電器；照明板塊推薦佛山照明；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加??；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。