>> 國信證券-電子行業(yè)周報：辭舊累迎新機，業(yè)績期電子產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期筑底-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
1545KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績期電子產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期筑底，關(guān)注工業(yè)、新能源、車規(guī)市場需求走強。過去一周上證上漲1.19%，電子上漲0.94%，子行業(yè)中元件上漲1.68%，臨近業(yè)績期，受22年內(nèi)手機銷量下滑、半導(dǎo)體周期下行、海外客戶供應(yīng)鏈分散化等影響，部分消費電子、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的已發(fā)生資產(chǎn)減值、業(yè)績下修等風(fēng)險事件，類似2018年“去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)”過程中的行業(yè)表現(xiàn)，在風(fēng)險釋放進程中悲觀預(yù)期有望筑底。而“乙類乙管”政策后，對于消費、經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期正逐步強化，處于歷史估值低位的電子板塊配置價值突出，盡管對于消費電子終端創(chuàng)新方向仍未形成廣泛共識，但是“智能制造的全球化”和“工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化”趨勢正同步發(fā)生，工業(yè)、新能源、車規(guī)市場短期需求強勁，長期成長可期，推薦功率及模擬芯片龍頭，以及周期相位領(lǐng)先，景氣率先復(fù)蘇的被動件、面板產(chǎn)業(yè)鏈。
面板庫存處于低位，3月開始面板價格有望實現(xiàn)緩慢上升。根據(jù)DSCC預(yù)測，1月電視面板價格預(yù)計將環(huán)比持平，然后在3月開始緩慢上升，因為顯示供應(yīng)鏈中的過剩庫存將最終在一季度平均被耗盡。DSCC預(yù)計3月電視面板價格將比12月價格高3.6%，預(yù)計1Q23價格將比4Q22高2.5%。我們認(rèn)為此前面板行業(yè)供需失衡、失序競爭的狀態(tài)正逐步改善，建議關(guān)注三利譜、京東方A、TCL科技等面板產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)底部布局的投資機會。
未來五年全球智能手機用戶基數(shù)有望增長11%。根據(jù)Strategy Analytics預(yù)測，2023-2027年全球智能手機用戶基數(shù)將增長11%，全球智能手機滲透率將保持上升趨勢，長期看增長主要由巴西、印度等新興市場發(fā)展以及非洲、中東等地區(qū)功能機用戶升級換機所推動。我們認(rèn)為，有別于移動互聯(lián)時代PC需求被智能手機替代，AIoT時代用戶對手機的依賴仍在加深，其消費屬性仍在強化。我們預(yù)計全球智能手機出貨量在22年超跌后將在23年實現(xiàn)恢復(fù)性增長，智能手機產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦聞泰科技、傳音控股、順絡(luò)電子、東山精密、卓勝微、艾為電子等標(biāo)的。
臺積電維持2023年上半年庫存調(diào)整到位預(yù)期，關(guān)注需求復(fù)蘇機遇。臺積電于上周公布業(yè)績：4Q22營收199.3億美元(YoY 26.7%，QoQ -1.5%)，略高指引下限，主因市場需求偏弱以及庫存調(diào)整；毛利率62.2%略超指引上限(59.5%-61.5%)，主因匯率收益和成本改善，但部分被較低產(chǎn)能利用率抵消。公司預(yù)計2023年全球半導(dǎo)體市場(不含存儲)下降4%，晶圓代工行業(yè)下降3%，維持上半年半導(dǎo)體周期觸底的預(yù)期，供應(yīng)鏈庫存大幅減少至平衡的健康水位。繼續(xù)推薦景氣度高的工業(yè)和汽車半導(dǎo)體標(biāo)的圣邦股份、東微半導(dǎo)、斯達半導(dǎo)等，及具有復(fù)蘇預(yù)期的晶晨股份、峰岹科技、芯朋微等。
預(yù)計1Q23 DRAM均價跌幅收窄至13%-18%，其中移動DRAM跌幅收斂較明顯。根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，隨著美光等多家供應(yīng)商積極減產(chǎn)，預(yù)計1Q23DRAM價格跌幅為13%-18%，較4Q22的20%-25%有所收窄。分市場來看，1Q23筆記本和服務(wù)器DRAM價格跌幅均約2成，圖形和消費DRAM價格跌幅均為18%-23%，移動DRAM由于獲利空間已經(jīng)最小，價格跌幅明顯收窄，僅為10%-15%。存儲作為大宗屬性最為明顯的半導(dǎo)體產(chǎn)品，價格漲跌幅度較大，其跌幅收斂代表行業(yè)正逐步觸底，建議關(guān)注有望率先復(fù)蘇且存貨壓力相對較小的設(shè)計企業(yè)圣邦股份、杰華特、晶晨股份、峰岹科技、芯朋微、東微半導(dǎo)等。
充電樁需求持續(xù)向上，23年將成功率半導(dǎo)體重要增長極。根據(jù)EVCIPA數(shù)據(jù)，2022年我國充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為259.3萬臺，對應(yīng)新能源汽車銷量688.7萬輛，樁車增量比為1：2.7，充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，隨新能源汽車滲透與樁車比進一步提升，預(yù)計23年我國新增充電樁有望實現(xiàn)443.5萬臺，同比增速約71%。以50kW充電樁為例，據(jù)英飛凌數(shù)據(jù)，其對應(yīng)功率器件價值量達100-300美元。在充電樁建設(shè)的拉動下，功率半導(dǎo)體需求同步增加，建議關(guān)注充電樁超級結(jié)MOS龍頭東微半導(dǎo)，功率半導(dǎo)體公司宏微科技、揚杰科技及有較大自有產(chǎn)能釋放的IDM廠商士蘭微等。
重點投資組合
消費電子：東山精密、聞泰科技、環(huán)旭電子、京東方A、福蓉科技、福立旺、康冠科技、鵬鼎控股、滬電股份、傳音控股、歌爾股份、博敏電子、世華科技、永新光學(xué)、創(chuàng)維數(shù)字、易德龍、視源股份、精研科技、?？低暋⑷V、光弘科技、藍特光學(xué)、長信科技
半導(dǎo)體：圣邦股份、東微半導(dǎo)、斯達半導(dǎo)、晶晨股份、峰岹科技、華虹半導(dǎo)體、納思達、杰華特、揚杰科技、宏微科技、士蘭微、時代電氣、中芯國際、力芯微、韋爾股份、芯朋微、北京君正、瀾起科技、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創(chuàng)新、通富微電、納芯微、賽微電子
設(shè)備及材料：芯碁微裝、北方華創(chuàng)、鼎龍股份、路維光電、富創(chuàng)精密、廣立微、萬業(yè)企業(yè)、立昂微、安集科技、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、中晶科技
被動件：江海股份、潔美科技、順絡(luò)電子、三環(huán)集團、風(fēng)華高科、泰晶科技
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響下游需求；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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