>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：需求反轉(zhuǎn)在即，自主轉(zhuǎn)型提速-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1871KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：2023年1月第一周零售同比下降23%
根據(jù)乘聯(lián)會，2023年1月第一周全國乘用車零售36.0萬輛，同比下降23.0%，環(huán)比增長7.0%；全國乘用車廠商批發(fā)32.7萬輛，同比下降23%，環(huán)比增長3.0%。
中汽協(xié)預(yù)計2023年乘用車批發(fā)銷量達(dá)2,380萬輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達(dá)900萬輛，同比+35.0%。
本周觀點：多重改善提振看多整車+零部件
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團、上聲電子、光峰科技、新泉股份、長安汽車、比亞迪、文燦股份、雙環(huán)傳動、春風(fēng)動力】。
特斯拉于2023年1月以來，在北美、歐洲和亞太地區(qū)進(jìn)行大幅價格下調(diào)。其中美國區(qū)域Model Y長續(xù)航版由6.6萬美元調(diào)至5.3萬美元，下調(diào)1.3萬美元，幅度為-19.7%；Model 3后驅(qū)版由4.7萬美元調(diào)至4.4萬美元，下調(diào)3,000美元，幅度為-6.4%。
長安汽車全球伙伴大會召開，將推出OX全新主流電動序列。公司一方面將整合“V”標(biāo)、UNI序列和歐尚等品牌，加速推進(jìn)電氣化轉(zhuǎn)型，打造“智電iDD”技術(shù)標(biāo)簽；另一方面還將打造新主流電動序列——OX序列，這將是長安主品牌向電動化轉(zhuǎn)型的全新探索。到2025年，力爭實現(xiàn)集團銷售400萬輛，其中，長安品牌銷售300萬輛，新能源銷售占比35%，海外銷售占比15%。到2025年前，OX將推出5款全新產(chǎn)品，銷量突破80萬輛。
乘用車：市場對短期需求承壓認(rèn)知充分，悲觀情緒醞釀超預(yù)期可能，整車左側(cè)布局的勝率正逐步提升。
多重改善提振，全面看多整車板塊。我們認(rèn)為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）疫情管控放開釋放乘用車消費潛力，預(yù)計春節(jié)后需求有望回暖；
2）供給改善+主動去庫：比亞迪“仰望”發(fā)布，硬核技術(shù)引領(lǐng)品牌向上，廣州車展上自主品牌重磅新車快速推出；此外，2022年12月車企主動去庫，全行業(yè)累計去庫接近50萬輛，主動庫存調(diào)節(jié)有望為2023年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
3）自主崛起+出口高增，中期成長加速：根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月自主份額已達(dá)56.8%、2022年自主累計份額已達(dá)49.9%，創(chuàng)歷史新高。2022年乘用車?yán)塾嫵隹?52.9萬輛，同比增長56.7%。
堅定看好變革機遇下自主崛起，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來-SW、賽力斯】。
零部件：智能電動重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新車型上量，堅定看多汽車零部件。中長期維度，量增+份額提升共振驅(qū)動收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運費等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績彈性，優(yōu)選智能電動+新勢力產(chǎn)業(yè)鏈，推薦：
1、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：鋁價趨穩(wěn)，業(yè)績彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份】，受益標(biāo)的【旭升股份】；
2、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、文燦股份、上海沿浦】。
摩托車：根據(jù)中汽協(xié)，2022年11月國內(nèi)中大排量摩托車銷售2.7萬輛，同比-10.4%，環(huán)比-38.0%。2022年1-11月累計銷售52.7萬輛，同比+52.9%。中大排量摩托代表消費升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術(shù)領(lǐng)先、渠道布局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風(fēng)動力、錢江摩托】，受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場其他交運設(shè)備領(lǐng)漲
本周A股汽車板塊上漲2.1%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第10位，表現(xiàn)弱于滬深300（上漲2.3%）。細(xì)分板塊中，其他交運設(shè)備、乘用車、汽車服務(wù)、貨車、汽車零部件分別上漲3.5%、3.0%、2.4%、2.0%、1.4%；客車下跌1.8%。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)期。
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