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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲2.7%，跑贏滬深300指數(shù)0.4%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第6；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲5.2%，較滬深300指數(shù)基本持平，在申萬行業(yè)分類中排名9位。本周漲幅前五的個股為賽科希德（+26.3%）、春立醫(yī)療（+25.3%）、亞虹醫(yī)藥-U（+25.3%）、諾泰生物（+24.6%）、迪哲醫(yī)藥-U（+23.5%）。
　　老年癡呆診療專題：Lecanemab在美獲加速批準(zhǔn)上市，阿爾茲海默癥領(lǐng)域迎來重大機(jī)會。1月6日，全球首個無爭議、可延緩疾病進(jìn)程的阿爾茲海默癥(AD)病情改善(DMT)藥物lecanemab在美國獲加速批準(zhǔn)上市。1）首個重大突破：該品種臨床3期研究達(dá)到主要臨床終點(diǎn)以及所有次要臨床終點(diǎn)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來講與安慰劑有顯著差異，是AD領(lǐng)域從0到1的突破。2）美國醫(yī)保支付態(tài)度不明朗：目前美國輕癥AD患者超過1000萬人，治療費(fèi)用為2.65萬美元/年，市場空間巨大，但同時也意味著醫(yī)保支付壓力大。由于該品種從臨床學(xué)角度來講并未真正體現(xiàn)出其療效的顯著性，且有少數(shù)致命性副作用的風(fēng)險(xiǎn)，以及患者需多次用PET、MRI等伴隨診斷，提升醫(yī)保負(fù)擔(dān)，因此待該品種完全獲批之后醫(yī)保支付的態(tài)度仍不明朗。3）相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會：確診及觀測療效需要使用PET腦部掃描，因此利好核藥產(chǎn)業(yè)，關(guān)注東誠藥業(yè)；監(jiān)控ARIA等副反應(yīng)需要MRI腦部掃描，利好相關(guān)顯影設(shè)備，關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療；該品種用量大，利好CDMO產(chǎn)業(yè)，關(guān)注藥明生物等，同時亦可關(guān)注布局AD診斷及治療藥物的長春高新。
　　投資策略及配置思路：上周為23年開年第二周，醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)開門紅，醫(yī)藥次新股、復(fù)蘇相關(guān)標(biāo)的，以及底部標(biāo)的漲幅明顯，市場活躍度顯著提升，體現(xiàn)了開年市場想積極配置醫(yī)藥，認(rèn)可醫(yī)藥為23年戰(zhàn)略版塊。結(jié)合23年醫(yī)藥年度策略，我們認(rèn)為春節(jié)前或?yàn)閼?zhàn)略加配醫(yī)藥時點(diǎn)。回顧醫(yī)藥板塊，2019年1月至2021年6月底持續(xù)2年半大牛市（+約150%），在新冠和醫(yī)保政策影響下，投資賽道化，風(fēng)格極致分化，從2021年7月至2022年9月底，醫(yī)藥指數(shù)深度調(diào)整-40%，估值（TTM估值處于近20年低位）和配置（近5年大底）創(chuàng)歷史大底。我們判斷2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-疫情防控正加速放開，國內(nèi)就診和消費(fèi)復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號，政策關(guān)注點(diǎn)正從醫(yī)?？刭M(fèi)逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費(fèi)、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費(fèi)崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費(fèi)藥械：關(guān)注：長春高新、興齊眼藥、華東醫(yī)藥、泰恩康、辰欣藥業(yè)、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大參林、老百姓和益豐藥房；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動性改善，同時新一輪國家醫(yī)保談判已經(jīng)啟動，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等。
　　三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計(jì)劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、普門科技、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物及浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理和骨科，關(guān)注微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等；4）生命科學(xué)上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大制造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白等；
　　本周投資組合：東誠藥業(yè)、太極集團(tuán)、長春高新、智飛生物、泰格醫(yī)藥、普利制藥；
　　一月投資組合：康緣藥業(yè)、天壇生物、長春高新、昂利康、海泰新光、一心堂；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。