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年報(bào)預(yù)告、快報(bào)陸續(xù)披露，持續(xù)看好“復(fù)蘇”行情演繹。本周滬深300上漲2.35%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.72%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第6位，子板塊中僅醫(yī)藥商業(yè)下跌，其余均上漲，其生物制品漲幅最大，為3.01%，中藥漲幅最小，為1.43%。本周“復(fù)蘇”與“防疫”行情持續(xù)表現(xiàn)，醫(yī)藥板塊漲幅顯著，此外，1月醫(yī)藥業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)陸續(xù)披露，景氣賽道、防疫表現(xiàn)亮眼，如納微科技（預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)，下同，同比+50.46%）、博騰股份（+310.00%）、安科生物（+287.17%）、畢得醫(yī)藥（+49.43%）等。我們認(rèn)為后續(xù)年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)有望帶來(lái)催化，“復(fù)蘇”與“防疫”相關(guān)行情有望持續(xù)：1）持續(xù)看好醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品、常規(guī)診斷等板塊的修復(fù)。同時(shí)我們認(rèn)為，感染人數(shù)的達(dá)峰以及疫情的穩(wěn)定需要1-2個(gè)季度的過(guò)渡，同時(shí)考慮新冠流感化趨勢(shì)，相關(guān)疫苗、藥物、自我診療預(yù)計(jì)長(zhǎng)期持續(xù)，可能在業(yè)績(jī)、邏輯上不斷催化板塊行情，持續(xù)看好防疫投資主線，建議關(guān)注相關(guān)細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：2）重點(diǎn)關(guān)注新冠治療藥物的研發(fā)進(jìn)展以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；同時(shí)關(guān)注自我診療需求的持續(xù)提升、新冠疫苗的進(jìn)展及使用情況。此外，隨著1月進(jìn)入年報(bào)預(yù)告密集披露階段，3）建議關(guān)注高增長(zhǎng)的細(xì)分板塊及個(gè)股：尤其是前期因?yàn)榈鼐壊┺摹⑼度谫Y波動(dòng)、疫情擾動(dòng)等多重壓制因素導(dǎo)致估值調(diào)整較大的CRO、CDMO板塊，有望受預(yù)告催化。同時(shí)關(guān)注受四季度防疫政策變化影響需求激增的自主防疫相關(guān)板塊，比如連鎖藥店、中藥等。
　　 《化學(xué)仿制藥參比制劑目錄（第六十六批》（征求意見稿）發(fā)布，建議關(guān)注持續(xù)高景氣的仿制藥CRO。1月9日，CDE發(fā)布《化學(xué)仿制藥參比制劑目錄（第六十六批）》（征求意見稿）,其中新增5種國(guó)內(nèi)已上市的原研品種，11種國(guó)內(nèi)未進(jìn)口的原研藥品。我們認(rèn)為：①仿制藥參比制劑目錄有望為國(guó)內(nèi)仿制藥企布局方向提供參考：2018年12月至今，國(guó)家共組織了七批次八輪藥品集中采購(gòu)，共納入294個(gè)品種，仿制藥企存量品種都面臨集采的壓力，因此難仿、首仿成為仿制藥企布局的主要思路，隨著參比制劑目錄不斷更新，相關(guān)國(guó)內(nèi)未進(jìn)口的原研品種有望為其立項(xiàng)提供一定的參考，建議關(guān)注集采壓力出清、難仿、首仿能力強(qiáng)，新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)有望進(jìn)入兌現(xiàn)期的國(guó)內(nèi)仿制藥企同和藥業(yè)、苑東生物、仙琚制藥等；②仿制藥參比制劑目錄擴(kuò)容有望為國(guó)內(nèi)仿制藥CRO帶來(lái)新增量：2016年MAH制度推動(dòng)中小型藥企及醫(yī)藥代理公司參與仿制藥開發(fā)領(lǐng)域，推動(dòng)仿制藥CRO行業(yè)持續(xù)景氣。隨著參比制劑品種不斷增加，仿制藥CRO需求有望持續(xù)提升，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)仿制藥CRO頭部公司百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和等。
　　口腔種植體集采開標(biāo)，降幅相對(duì)溫和，相關(guān)耗材、服務(wù)龍頭有望受益進(jìn)口替代。1月11日，四川省藥械招標(biāo)采購(gòu)服務(wù)中心發(fā)布《口腔種植體系統(tǒng)省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果公示》，此次集采擬中選產(chǎn)品平均中選價(jià)格降至900余元，與集采前中位采購(gòu)價(jià)相比，平均降幅55%，共有55家企業(yè)參與，其中39家擬中選，中選率71%。我們認(rèn)為，本次集采將加速滿足大量的口腔醫(yī)療需求，國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借創(chuàng)新與價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸崛起，形成進(jìn)口替代趨勢(shì)，看好相關(guān)的耗材、服務(wù)龍頭企業(yè)，如通策醫(yī)療、時(shí)代天使、瑞爾集團(tuán)等。高值耗材集采規(guī)則趨向成熟，合理化后有望保留企業(yè)合理利潤(rùn)，建議未來(lái)理性看待耗材集采，同時(shí)看好相關(guān)企業(yè)的價(jià)值回歸，包括南微醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、微電生理等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：1月重點(diǎn)推薦：藥明生物，藥明康德，泰格醫(yī)藥，康龍化成，益豐藥房，新產(chǎn)業(yè)，大參林，安圖生物，康泰生物，海吉亞醫(yī)療，百克生物，普洛藥業(yè)，錦欣生殖，奧銳特，百誠(chéng)醫(yī)藥，同和藥業(yè)。本月平均上漲10.10%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)4.9%；本周平均上漲6.27%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)3.55%
　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率+5.20%，同期滬深300收益率+5.24%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率0.04%。本周滬深300上漲2.35%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.72%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第6位，子板塊中僅醫(yī)藥商業(yè)下跌，跌幅為0.55%，其余均上漲，其生物制品漲幅最大，為3.01%，中藥漲幅最小，為1.43%。以2023年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為14.8倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為62.8%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.9倍PE，低于歷史平均水平（36.5倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為38%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問(wèn)題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)