>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點：完善“三線四檔”規(guī)則，地產(chǎn)鏈左側(cè)繼續(xù)重點推薦-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
3136KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
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本周核心變化：①金融部門將完善針對30家試點房企的“三線四檔”規(guī)則。②中復(fù)神鷹、志特新材、德邦科技、冀東水泥等發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。③本周碳纖維國產(chǎn)T700(12K)價格為225元/kg，環(huán)比-5元/kg，國產(chǎn)T300(48K/50K)價格為115元/kg，環(huán)比-8元/kg。碳纖維裝置周平均開工率64.2%，環(huán)比+3.96pct。④周內(nèi)漳州旗濱光伏一窯五線1200T/D產(chǎn)線點火。
一月報告：《政策擴容系列一：減隔震，建筑安全衛(wèi)士》；《玻璃——3月之前，預(yù)期正濃》。
（1）地產(chǎn)鏈：是2023年主線之一。1）政策角度，本周新增關(guān)注點：《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》，擬引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表回歸安全區(qū)間。建材角度關(guān)注5個重點：第一個重點是“保交樓”，加快新增1500億元保交樓專項借款投放、設(shè)立2000億元保交樓貸款支持計劃。第二個重點是完善針對30家試點企業(yè)的“三線四檔”規(guī)則（2020年8月提出的三道紅線、四檔管理），緩解企業(yè)降杠桿壓力。第三個重點是優(yōu)質(zhì)房企資金流動性改善，加大貸款、債券、資管等多渠道融資支持力度。第四個重點是優(yōu)質(zhì)房企不設(shè)具體名單，交由金融機構(gòu)自主把握，預(yù)計受益范圍較廣。第五個重點是通過租賃市場的建設(shè)探索發(fā)展新模式，平衡新房市場刺激過熱的風(fēng)險。政策趨勢上，我們判斷上半年會持續(xù)呈現(xiàn)“數(shù)據(jù)不佳，政策不止”的特征。2）基本面角度，節(jié)后落地有先后，我們判斷復(fù)蘇順序依次為：保交樓及竣工、二手銷售改善、新房銷售改善、房企資金面緩解、拿地改善、開工改善。我們提出2023上半年看竣工、下半年看開工。3）估值角度，當(dāng)前仍在第一步修復(fù)過程中，第二步看地產(chǎn)銷售和房企資金面，第三步看建材數(shù)據(jù)。首推消費建材一攬子組合，中期看好2023-2024為期2年小周期，繼續(xù)推薦【偉星新材】【東方雨虹】【北新建材】【硅寶科技】【科順股份】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【三棵樹】【堅朗五金】【亞士創(chuàng)能】，次新股關(guān)注【箭牌家居】【森鷹窗業(yè)】，港股推薦【中國聯(lián)塑】。
?。?）“經(jīng)濟晴雨表”玻纖：截至1月12日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價4122.75元/噸，環(huán)比持平，無堿池窯粗紗市場整體出貨偏弱，多數(shù)池窯廠出貨速度進一步放緩，個別廠庫存增加較快。1月初，電子布價格自12月反彈后暫穩(wěn)，7628電子布主流報價4.38元/米（重慶國際4.35元/米、林州光遠4.4元/米）。重點推薦【中國巨石】【中材科技】【長海股份】【山東玻纖】。
?。?）玻璃：①浮法玻璃：繼續(xù)降庫，詳見報告《玻璃——3月之前，預(yù)期正濃》，假期臨近出貨漸緩。本周浮法玻璃均價1688.69元/噸，較上周均價（1653.33元/噸）上漲35.36元/噸，漲幅2.14%。全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計307條，在產(chǎn)240條，日熔量共計161680噸，較上周減少260噸。周內(nèi)產(chǎn)線冷修1條。生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5008萬重量箱，較上周庫存減少190萬重量箱，減幅3.66%，庫存天數(shù)約25.69天，較上周減少1.19天。②光伏玻璃：整體交投平穩(wěn)，局部出貨較前期稍有好轉(zhuǎn)。截至本周四，3.2mm鍍膜主流大單報價26.5元/平方米，環(huán)比下滑3.64%，同比漲幅6%。重點推薦【金晶科技】【旗濱集團】【洛陽玻璃】，港股關(guān)注【信義玻璃】。
?。?）建筑&基建板塊：我們建議3個視角，對外關(guān)注“一帶一路”沿線國家新老基建承建，對內(nèi)關(guān)注實物工作量落地，以及涉房國企央企的融資需求。本周瀝青裝置開工率環(huán)比上周-0.9pct到26.8%，同比持平。全國水泥市場價格環(huán)比回落0.9%，華東(不含魯)水泥出貨率下降14pct至42%，華中下降12.27pct至33.64%，華南下降33.33pct至35%。長三角庫容比-6.8pct至67.9%，華東地區(qū)庫存-5pct至69.8%。①糧食安全：“實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動”，糧倉+冷鏈新基建推薦【中糧科工】。②水泥：重點關(guān)注【華新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。③減水劑龍頭【蘇博特】：看好市占率提升、新材料擴品。④建筑：重視業(yè)績兌現(xiàn)與新基建轉(zhuǎn)型，推薦【鴻路鋼構(gòu)】【中國電建】，重點關(guān)注【上海港灣】【中材國際】【中國交建】。
?。?）國產(chǎn)替代新建材一：碳纖維，繼續(xù)重點推薦【中復(fù)神鷹】，當(dāng)前PEG小于1。本周碳纖維國產(chǎn)T700(12K)價格為225元/kg，環(huán)比-5元/kg。碳纖維裝置周平均開工率64.2%，環(huán)比+3.96pct。公司看點：降本曲線超預(yù)期，下游需求“氫”“光”持續(xù)高景氣，西寧、連云港擴產(chǎn)延續(xù)高增長。
?。?）國產(chǎn)替代新建材二：繼續(xù)推薦“膠粘劑”板塊，下游含“新”量高。有機硅膠上游原材料DMC價格為16660元/噸，同比-44.06%，后續(xù)毛利受益。下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（硅料降價有利光伏裝機量）、動力電池膠（提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負極等持續(xù)高景氣。重點推薦【硅寶科技】【回天新材】，重點關(guān)注【德邦科技】。
風(fēng)險提示：基建項目落地不及預(yù)期；地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；原材料價格變化不及預(yù)期。
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