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行情回顧：1月09日-1月13日，電力、環(huán)保、水務(wù)板塊分別下跌1.66%、0.63%、1.32%，燃?xì)獍鍓K上漲3.59%，同期滬深300指數(shù)上漲2.67%。
　　攻守自如，煤電聯(lián)營平滑業(yè)績波動：2022年12月28日，國電投旗下的中國電力將全資子公司新源融合60%的股權(quán)作價(jià)12.65億元人民幣售予中煤集團(tuán)；12月30日，國資委召開會議提出“深化煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個(gè)聯(lián)營”“。面對高企的電煤價(jià)格，燃煤電廠苦不堪言，不管是國資委的表態(tài)還是國電投與中煤的合作，煤電聯(lián)營的概念再次引起市場關(guān)注。早在2017年7月26日，國家發(fā)改委、能源局等十六部委聯(lián)合即發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)的意見》提出“鼓勵和推動大型發(fā)電集團(tuán)實(shí)施重組整合，鼓勵煤炭、電力等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，加強(qiáng)煤炭、電力企業(yè)中長期合作；支持優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)通過資產(chǎn)重組、股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)等方式，整合煤電資源”。煤電聯(lián)營進(jìn)可攻退可守，通過將業(yè)績的波動在內(nèi)部對沖消化掉，以應(yīng)對煤價(jià)大幅度波動對上游煤炭企業(yè)和下游電力企業(yè)盈利水平的沖擊，有利于保持整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。
　　縣級垃圾處理補(bǔ)短板，環(huán)保下沉市場存良機(jī)：2023年1月12日，國家發(fā)改委、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快補(bǔ)齊縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設(shè)施短板弱項(xiàng)的實(shí)施方案的通知》，《通知》提出：1）全面開展摸底評估，分類施策謀劃項(xiàng)目；2）加快推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，拓展余熱利用途徑；3）創(chuàng)新建設(shè)運(yùn)營模式，推進(jìn)小型焚燒試點(diǎn)。我們認(rèn)為，《通知》有助于：1）有助于進(jìn)一步激活縣級地區(qū)焚燒發(fā)電市場，挖掘潛在市場空間；2）解決部分項(xiàng)目前期審批難、審批慢等問題，加快縣級地區(qū)焚燒發(fā)電產(chǎn)能釋放；3）提高項(xiàng)目盈利能力，開源節(jié)流，提高小型焚燒項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和可推廣性；4）靜脈產(chǎn)業(yè)園模式或?qū)⑦M(jìn)一步推廣，小型焚燒設(shè)備具有廣闊市場空間，相關(guān)技術(shù)有望加快突破并實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。
　　投資建議：煤電聯(lián)營進(jìn)可攻退可守，通過將業(yè)績的波動在內(nèi)部對沖消化掉，以應(yīng)對煤價(jià)大幅度波動對上游煤炭企業(yè)和下游電力企業(yè)盈利水平的沖擊，有利于保持整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份；核電板塊推薦中國核電，謹(jǐn)慎推薦中國廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍?jiān)措娏?。關(guān)于生活垃圾無害化、資源化處置，我國縣級地區(qū)仍存在較大短板?！锻ㄖ酚型耙虻刂埔恕蓖苿涌h級地區(qū)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目實(shí)施，提高小型焚燒處理項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和可行性，解決農(nóng)村污染治理問題，與鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)共振。謹(jǐn)慎推薦瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、高能環(huán)境；建議關(guān)注城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化服務(wù)商僑銀股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑；價(jià)格降低；成本上升；降水量減少；地方財(cái)政壓力。