>> 財(cái)通證券-社會(huì)服務(wù)行業(yè)投資策略周報(bào)-春節(jié)及節(jié)后趨勢(shì)關(guān)鍵詞：積極、持續(xù)、增強(qiáng)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 2028KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉洋,于健,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
餐飲：防控政策優(yōu)化背景下，多地區(qū)感染達(dá)峰后，多個(gè)城市線下客流回暖明顯，餐飲景氣度有望持續(xù)改善。建議關(guān)注展店提速及運(yùn)營(yíng)改善形成的雙升過(guò)程，推薦九毛九(9922.HK)、海倫司(9869.HK)，建議關(guān)注費(fèi)用柔性化較為理想，有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的奈雪的茶(2150.HK)。
免稅：海南旺季客流持續(xù)兌現(xiàn)，三亞及海南進(jìn)港游客量基本恢復(fù)至2019年同期水平。綜合考慮當(dāng)?shù)馗腥具M(jìn)程，預(yù)計(jì)短期銷售額回暖明顯，春節(jié)旺季受到的影響相對(duì)有限。疊加國(guó)際客流恢復(fù)預(yù)期下，市內(nèi)免稅行程增量空間，預(yù)計(jì)短期高景氣度維持。推薦中國(guó)中免(601888.SH)，海南發(fā)展(002163.SZ)，建議關(guān)注海汽集團(tuán)(603069.SH)及1月18日離島門(mén)店試營(yíng)業(yè)的王府井(600859.SH)。
酒店：出行需求修復(fù)強(qiáng)勁，Revpar環(huán)比大幅回暖。截止1/7周度數(shù)據(jù)，中高端/中低端酒店RevPAR分別環(huán)比+22.7%/+35.4%，主要由ADR驅(qū)動(dòng)，三亞、北京、成都入住率環(huán)比持續(xù)回升。春節(jié)旺季來(lái)臨，短期建議關(guān)注返鄉(xiāng)過(guò)年趨勢(shì)下的需求端修復(fù)超預(yù)期可能。推薦標(biāo)的：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。
醫(yī)美化妝品：醫(yī)美線下消費(fèi)場(chǎng)景展現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，終端展店預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)正常，疊加春節(jié)假期臨近，醫(yī)美客流有望迎來(lái)高峰期，復(fù)蘇主線下我們優(yōu)先推薦醫(yī)美表現(xiàn)出來(lái)的修復(fù)彈性，建議關(guān)注受益于輕醫(yī)美需求彈性的愛(ài)美客（300896.SH），光電龍頭復(fù)銳醫(yī)療科技（1696.HK）、植發(fā)+養(yǎng)固毛發(fā)養(yǎng)護(hù)機(jī)構(gòu)龍頭雍禾醫(yī)療及擁有多家頭部醫(yī)美機(jī)構(gòu)的朗姿股份；美妝伴隨消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)有望成長(zhǎng)修復(fù)，本周貝泰妮旗下高端品牌AOXMED全國(guó)首個(gè)線下專柜落地北京漢光百貨，頭部公司韌性足，彈性大，持續(xù)推薦頭部國(guó)貨美妝企業(yè)華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）。
人力資源：2023年用工市場(chǎng)整體復(fù)蘇預(yù)期下，傳統(tǒng)招聘及靈活用工市場(chǎng)有望同步回暖。后疫情時(shí)代，減稅降費(fèi)等政策退坡下，企業(yè)固定成本回升，為規(guī)避用工風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)降本增效，更多轉(zhuǎn)向外包用工形式。人才市場(chǎng)供大于求企業(yè)可借機(jī)吸納人才提升效率，企業(yè)普遍處于23年人才儲(chǔ)備過(guò)程中，人服公司傳統(tǒng)招聘業(yè)務(wù)有望回暖。建議關(guān)注具備資金、渠道、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的科銳國(guó)際（300622.SZ）、北京城鄉(xiāng)（600861.SH）。
游戲&廣告&直播電商：春節(jié)臨近，直播電商機(jī)構(gòu)受到更高關(guān)注度，新東方在線主播董宇輝加盟央視2023網(wǎng)絡(luò)春晚，東方甄選品牌觸達(dá)面有望進(jìn)一步拓寬，公司在招商與帶貨過(guò)程中的信任度亦將進(jìn)一步提升。電影行業(yè)影院端已有明顯復(fù)蘇，春節(jié)已有多部熱門(mén)電影定檔，預(yù)計(jì)2023年春節(jié)檔有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電影內(nèi)容端加速?gòu)?fù)蘇。2022年鐵路客運(yùn)量下滑明顯，2023年有望迎來(lái)較大修復(fù)，廣告營(yíng)銷板塊整體持續(xù)受益于消費(fèi)復(fù)蘇與出行修復(fù)，隨著春節(jié)臨近，上刊率與刊例價(jià)整體回升較大。2022年國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)整體下滑明顯，自研游戲海外收入也略有下滑。隨著版號(hào)發(fā)放常態(tài)化、重度游戲上線，2023年游戲行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)漸明朗，關(guān)注游戲出海與VR內(nèi)容賽道。建議關(guān)注：新東方在線（1797.HK）、博納影業(yè)（001330.SZ）、兆訊傳媒（301102.SZ）、三七互娛（002555.SZ）。
零售：1）線下零售：作為疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后的第一個(gè)小長(zhǎng)假，元旦期間各地客流、銷售額恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，元旦“開(kāi)門(mén)紅”打響23年消費(fèi)復(fù)蘇第一槍。根據(jù)中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，1月份中國(guó)零售業(yè)景氣指數(shù)為50.3%，較上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束之前的下跌態(tài)勢(shì)。1月以來(lái)，受國(guó)內(nèi)疫情防控措施調(diào)整以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議促消費(fèi)政策影響，疊加元旦、春節(jié)假期消費(fèi)較為集中，零售企業(yè)本月經(jīng)營(yíng)信心明顯增強(qiáng)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)等政策持續(xù)落地，消費(fèi)的較快復(fù)蘇值得期待。建議關(guān)注天虹股份（002419.SZ）、小商品城（600415.SH）、重慶百貨（600729.SH）、新華百貨（600785.SH）、杭州解百（600814.SH）、合肥百貨（000417.SZ）、武商集團(tuán)（000501.SZ），家家悅（603708.SH）。2）跨境：12月美國(guó)CPI連續(xù)六月下降，預(yù)期持續(xù)回暖，持續(xù)看好23年工具行業(yè)訂單復(fù)蘇：12月美國(guó)CPI 6.5%（符合預(yù)期6.5%），創(chuàng)21年10月來(lái)最小增幅，前值7.1%；核心CPI 5.7%，前值6.0%；12月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.3萬(wàn)人（20.0萬(wàn)），失業(yè)率降至3.5%，但仍高于預(yù)期。就業(yè)率持續(xù)景氣疊加核心CPI快速回落，CPI粘性已逐步緩解，薪資-通脹螺旋或免于形成，軟著陸預(yù)期加強(qiáng)，帶動(dòng)消費(fèi)需求韌性超預(yù)期：美國(guó)1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值64.6，好于預(yù)期60.5及前值59.7。3）運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的統(tǒng)一以及港股流動(dòng)性的寬松之下港股23年有望迎來(lái)分子、分母端的雙重改善，建議關(guān)注港股運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。品牌端，運(yùn)動(dòng)服飾的需求韌性強(qiáng)，在可選消費(fèi)中更偏必選屬性，受消費(fèi)力影響小，有望率先復(fù)蘇，同時(shí)考慮到品牌服飾盈利情況和客流之間的放大效應(yīng)較強(qiáng)，即客流恢復(fù)之下流水逐步提升、庫(kù)存壓力緩解、折扣力度減小，因此23年運(yùn)動(dòng)服飾收入、利潤(rùn)有望同步改善。建議關(guān)注品牌勢(shì)能強(qiáng)、直營(yíng)占比高，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量佳的李寧（2331.HK）。制造端，品牌方當(dāng)前庫(kù)存拐點(diǎn)信號(hào)已現(xiàn)，建議關(guān)注估值
|
|
