>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：地產(chǎn)政策利好頻出，對建筑有何影響-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：本周，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會，重點內(nèi)容為：1）改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃：聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，開展“資產(chǎn)激活”“負債接續(xù)”“權(quán)益補充”“預(yù)期提升”四項行動；2）配合做好保交工作：積極提供配套融資支持，落實16條金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策，用好“第二支箭”，保持房企信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定。同時，2023年1月13日，有關(guān)部門起草《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》提出保交樓是金融部門確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展的重要切入點，加快新增1500億元保交樓專項借款投放、設(shè)立2000億元保交樓貸款支持計劃、加大保交樓專項借款配套融資力度。
房地產(chǎn)融資利好頻出，建筑和裝飾工程或率先受益。過去兩年，受房地產(chǎn)企業(yè)信用危機影響，地產(chǎn)后周期的產(chǎn)業(yè)需求顯著下滑，同時由于地產(chǎn)融資不暢導(dǎo)致工程款支付不及預(yù)期，上游供應(yīng)商企業(yè)的壞賬減值及經(jīng)營現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)均出現(xiàn)明顯壓力；伴隨著經(jīng)營上遇到的困境，建筑裝飾類企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)也差強人意。近期，政府明顯加大對優(yōu)質(zhì)房企的支持力度，通過供給側(cè)一系列工具來盤活房企資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負債表以帶動保交樓項目實質(zhì)性復(fù)工；同時在需求端諸如首套利率放松等政策出臺，對于提振消費者購房預(yù)期，刺激剛需消費也起著積極作用。綜合考慮政策傳導(dǎo)時滯、假期返鄉(xiāng)節(jié)奏、施工氣候天氣等因素，我們認為，春節(jié)后地產(chǎn)竣工或率先回到景氣區(qū)間，帶動施工、裝飾、檢測等產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營重回正軌。
若后續(xù)地產(chǎn)銷售和新開工數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，房建設(shè)計及鋼結(jié)構(gòu)板塊也將迎來拐點。從本輪政策力度上來說，竣工復(fù)蘇的時間和確定性或領(lǐng)先于新開工。但若后續(xù)有持續(xù)的政策刺激居民需求，推動一二線城市地產(chǎn)銷售出現(xiàn)拐點，則有望重啟優(yōu)質(zhì)房企的購地需要，提振新項目的設(shè)計和開工端需求；房地產(chǎn)恢復(fù)拿地也有利于改善地方政府資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，助力地方性中小基建需求落地實施，對鋼結(jié)構(gòu)、減隔震等板塊形成利好。
春季躁動，優(yōu)選擁有護城河和經(jīng)營韌性的上游供應(yīng)商企業(yè)。短期來看，需求釋放短暫放緩會影響到企業(yè)相關(guān)產(chǎn)值的確認和回款，但同時也會加速供給端落后產(chǎn)能的出清，有利于生存下來的企業(yè)市占率提升。隨著春節(jié)后下游需求重啟，積累較多在手新簽、具有相對競爭優(yōu)勢的公司或率先迎來經(jīng)營彈性，建議關(guān)注深耕鋼結(jié)構(gòu)制造的鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、打造智能電網(wǎng)服務(wù)平臺的蘇文電能（300982.SZ）、加快拓展鋁模板租賃的志特新材（300986.SZ）、專注一二線照明工程的豪爾賽（002963.SZ）等。
除此之外，建議關(guān)注兼具低估值和業(yè)績增長的中國建筑（601668.SH）、中國電建（601669.SH）、華鐵應(yīng)急（603300.SH），受益海外復(fù)蘇的中鋼國際（000928.SZ）、北方國際（000065.SZ）、中工國際(002051.SZ)，以及地產(chǎn)需求修復(fù)的華陽國際（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期風險，疫情反復(fù)風險。
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