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本周思考：第八批藥品集采在即，種植牙集采降價(jià)合理
　　事件一：2023年1月12日，寧夏醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于做好第八批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)填報(bào)工作的通知，確認(rèn)將于13日正式啟動(dòng)第八批國(guó)家藥品集采工作。根據(jù)Insight等媒體的報(bào)道內(nèi)容看，第八批國(guó)采或共計(jì)41個(gè)品種，涉及181個(gè)品規(guī)（特別強(qiáng)調(diào)：最終集采品種以上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)披露文件為準(zhǔn)，可能出現(xiàn)品種調(diào)整等情況，建議關(guān)注后續(xù)集采文件披露）。
　　觀點(diǎn)：回顧第一到第七批集采，前六批集采平均降價(jià)幅度為53%，第七批集采降價(jià)幅度為48%。我們認(rèn)為2023年即將開展的第八與第九批集采及續(xù)標(biāo)政策將更科學(xué)、合理的推進(jìn)。隨著大品種仿制藥集采接近尾聲，合理的價(jià)格預(yù)期、確定的放量將成為制藥企業(yè)新周期的典型特點(diǎn)，也為相關(guān)板塊的投資帶來(lái)新的周期。
　　事件二：2023年1月11日，口腔種植體系統(tǒng)集中帶量采購(gòu)在四川開標(biāo)。擬中選產(chǎn)品平均中選價(jià)格降至900余元，與集采前中位采購(gòu)價(jià)相比，平均降幅55%。
　　觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，隨著集采落地疊加疫后復(fù)蘇，頭部口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)有望通過(guò)以量換價(jià)快速拓展規(guī)模；另一方面，在終端價(jià)格敏感度提升下，國(guó)產(chǎn)齒科耗材廠商有望加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　表現(xiàn)復(fù)盤：復(fù)蘇延續(xù)，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)漲
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊上漲2.95%，跑贏滬深300指數(shù)0.60個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中漲幅排名第6。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為3656億元，占全部A股總成交額比例為9.9%，較上周環(huán)比下降0.8pct，高于2018年以來(lái)的中樞水平（8.4%）。估值：截至2023年1月6日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值）為26.9倍，環(huán)比提升0.8。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為141%，較上周環(huán)比上升2.0pct，低于四年來(lái)中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年1月13日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資2020億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的11.3%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比增加80億元。細(xì)分板塊中，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械板塊凈流入較多。
　　細(xì)分板塊漲跌幅分析：據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周醫(yī)藥子板塊除中藥飲片板塊下跌3.2%外均有所上漲。其中醫(yī)療服務(wù)（+5.5%）、生物醫(yī)藥（+3.3%）、醫(yī)療器械（+3.2%）、化學(xué)原料藥（+2.9%）均上漲明顯。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來(lái)看，本周所有細(xì)分子板塊均有上漲。其中醫(yī)療服務(wù)（+6.3%）、仿制藥（+6.0%）、API及制劑出口（+5.5%）、醫(yī)療器械（4.7%）、創(chuàng)新藥（+4.5%）、生物藥（+4.2%）、中藥（4.1%）。具體公司看，本周醫(yī)療服務(wù)板塊通策醫(yī)療（+11.9%）、愛爾眼科（+9.5%）、金域醫(yī)學(xué)（7.8%）等領(lǐng)漲；仿制藥板塊仙琚制藥（+12.1%）、普利制藥（+10.6%）、人福醫(yī)藥（+9.4%）等領(lǐng)漲；API及制劑出口板塊奧翔藥業(yè)（+14.8%）、普洛藥業(yè)（+13.2%）、奧銳特（+9.6%）等領(lǐng)漲；醫(yī)療器械板塊微創(chuàng)醫(yī)療（+31.3%）、微創(chuàng)機(jī)器人（+20.9%）等領(lǐng)漲；創(chuàng)新藥板塊貝達(dá)藥業(yè)（+13.5%）領(lǐng)漲；生物藥板塊歐林生物（+12.2%）、康泰生物（+9.3%）等領(lǐng)漲；中藥板塊同仁堂（+8.8%）、東阿阿膠（+7.6%）、康緣藥業(yè)（+7.6%）等領(lǐng)漲。
　　2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期過(guò)渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務(wù)/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)診療量恢復(fù)；②政策周期：控費(fèi)政策持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)合理量?jī)r(jià)預(yù)期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫、集采時(shí)代“量”的修復(fù)。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進(jìn)，聯(lián)盟集采促進(jìn)放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標(biāo)政策規(guī)則延續(xù)科學(xué)、合理化；
　　疫后主線：濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關(guān)注眼科等醫(yī)療服務(wù)；
　　配套產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠(chéng)醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份等；
　　創(chuàng)新藥械：邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、心脈醫(yī)療、奕瑞科技、復(fù)星醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、君實(shí)生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)政策變動(dòng)；疫情結(jié)束不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。