>> 申萬宏源-汽車行業(yè)周報(bào)：特斯拉開啟全球定價(jià)內(nèi)卷，本月新車公告海鷗是看點(diǎn)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 1841KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本期投資提示：
特斯拉繼續(xù)全球降價(jià)進(jìn)程。進(jìn)入1月，特斯拉開啟全球降價(jià)，繼中國、澳洲、韓國、日本，本周美國、挪威、德國、法國、荷蘭、英國跟進(jìn)降價(jià)，現(xiàn)在看，全球范圍價(jià)格降幅在10%-15%。正如我們此前觀點(diǎn)，特斯拉有較為厚實(shí)的利潤安全墊，全球范圍降價(jià)符合其戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。根據(jù)此前財(cái)報(bào)，公司有近15%的凈利率，而此次全球范圍降價(jià)預(yù)計(jì)犧牲毛利在5%~10%區(qū)間。考慮到北美補(bǔ)貼政策、供應(yīng)鏈年降、柏林工廠投入、積分收入下滑等因素，我們預(yù)計(jì)特斯拉此刻仍能保有個(gè)位數(shù)的凈利率以備后續(xù)更進(jìn)一步的市場(chǎng)策略。
國內(nèi)新能源車企跟進(jìn)特斯拉降價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)，正如此前我們預(yù)測(cè)國內(nèi)其他新能源車企會(huì)跟進(jìn)特斯拉降價(jià)的策略，本周問界率先官宣降價(jià)，旗下M5純電版本和M7降價(jià)幅度2.88~3萬元，降幅與特斯拉相近。與特斯拉不同，問界對(duì)已提車用戶推出感恩活動(dòng)，包括贈(zèng)送基礎(chǔ)保養(yǎng)、延長整車質(zhì)保、贈(zèng)送積分等，贈(zèng)送權(quán)益價(jià)值約2.3-3.5萬元?；仞伬嫌脩粜袨橐搀w現(xiàn)與特斯拉不同的營銷戰(zhàn)略，將獲得更好的口碑與助益提升品牌價(jià)值。此外，飛凡汽車雖然提高了R7車電分離版本8400元的售價(jià)，但對(duì)于3月31日前下單的用戶，贈(zèng)送2年價(jià)值30000元高階智駕軟件包，且非車電分離版本價(jià)格未變，總體看用戶是獲得了更多價(jià)值的權(quán)益。我們預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有更多車企跟進(jìn)特斯拉降價(jià)，行業(yè)成交中樞如果有效下沉，則市場(chǎng)增量將十分可觀。如果需求有效地持續(xù)釋放，我們預(yù)期滲透率超越40%的時(shí)間點(diǎn)將提前到來，供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)便值得把握。
1月豪華、自主、合資品牌折扣率普遍上升，應(yīng)對(duì)當(dāng)前零售壓力。我們爬取懂車帝平臺(tái)的車型折扣情況，以各品牌銷量加權(quán)計(jì)算，跟蹤得到1月自主品牌平均折扣率+0.43pct至3.24%，合資品牌平均折扣率+0.48pct至13.77%，豪華品牌平均折扣率+0.77pct至21.69%，行業(yè)平均折扣率+0.50pct至10.34%。隨著油車購置稅減免和新能源補(bǔ)貼政策都于2022年年末終止，市場(chǎng)普遍預(yù)期2023年1月零售端將出現(xiàn)較大環(huán)比下降。根據(jù)上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，23年1月2日至1月8日，乘用車整體零售29.1萬輛，比22年同期37.8%，環(huán)比上周-55.4%，其中新能源乘用車銷量7.7萬輛，比22年同期+23.9%，環(huán)比上周-53.0%；傳統(tǒng)能源乘用車銷量21.4萬輛，比22年同期-47.2%，環(huán)比上周56.3%。面對(duì)1月份出現(xiàn)的零售壓力，增大終端折扣是當(dāng)下普遍選擇。
工信部最近一次新車申報(bào)中，重點(diǎn)關(guān)注比亞迪海鷗、蔚來ES6、蔚來EC6、東風(fēng)猛士917、別克Electra E4、極狐αT5 HI版、新款拿鐵DHT-PHEV。其中比亞迪海鷗定位微型電動(dòng)車市場(chǎng)，外觀設(shè)計(jì)較海豚的圓潤更加菱角分明；動(dòng)力方面，單電機(jī)配置，最大功率為55千瓦；預(yù)計(jì)將會(huì)采用比亞迪的e 3.0平臺(tái)，搭載刀片電池、八合一電驅(qū)系統(tǒng)與熱泵空調(diào)，續(xù)航預(yù)計(jì)在300-400公里左右。
對(duì)原材料成本、海運(yùn)價(jià)格、匯率持續(xù)跟蹤。近一個(gè)半月以來，碳酸鋰價(jià)格有明顯跌幅，近一個(gè)月跌幅達(dá)到14.5%，另外電池主要材料鈷一個(gè)月價(jià)格跌幅達(dá)到7.8%，根據(jù)計(jì)算，最近一周/最近一個(gè)月傳統(tǒng)車原材料價(jià)格指數(shù)分別+1.9%/+2.9%，新能源車原材料價(jià)格指數(shù)分別-1.5%/-5.7%；海運(yùn)價(jià)近期持續(xù)回落，本周相較上周環(huán)比-6.5%，近一個(gè)月跌幅22.9%；本周美元貶值，歐元升值，月度看美元貶值，歐元貶值。
投資分析意見：展望23年，競(jìng)爭(zhēng)加劇將是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，因此我們更堅(jiān)定看好有自身技術(shù)、品牌壁壘的整車企業(yè)，看好比亞迪、特斯拉、長安汽車、吉利汽車，以及長城汽車。同時(shí)在降本增效，客戶突破上有著較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)，看好華陽集團(tuán)、科博達(dá)、愛柯迪、星宇股份、英搏爾、精鍛科技等。
核心風(fēng)險(xiǎn)：疫情反復(fù)及供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、海外需求釋放不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。
|
|
