>> 上海證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：光伏上游博弈持續(xù)拉鋸-230113
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1278KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
開文明,王琎,丁亞 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧
過去一周，申萬電力設(shè)備行業(yè)上漲1.29%，表現(xiàn)強于大盤，所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第12。分子板塊看，電機上漲3.34%，電池上漲3.16%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.36%，光伏設(shè)備下跌0.33%，風(fēng)電設(shè)備下跌1.17%，其他電源設(shè)備下跌2.14%。
核心觀點&數(shù)據(jù)
新能源汽車
核心觀點：2022年7月開始新能源車板塊持續(xù)下行，目前板塊估值在歷史17%分位，處于歷史底部，背后是市場對2023年新能源車銷量的擔(dān)憂。當(dāng)下國內(nèi)新能源車已經(jīng)過了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展初期的高速增長階段，增速有所下降。我們認(rèn)為當(dāng)前板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期?？次磥?，我們預(yù)計新能源車需求依舊旺盛，2023年國內(nèi)和全球的增速超30%。同時儲能需求加速，我們持續(xù)看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。行業(yè)層面建議關(guān)注電池、隔膜等。技術(shù)創(chuàng)新層面建議關(guān)注集成化電池箱、鈉電、復(fù)合集流體等。
數(shù)據(jù)更新：得益于疫情防控政策調(diào)整，燃油車購置稅減半與新能源補貼政策退出，12月銷量環(huán)比增長。根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月汽車銷量255.6萬輛，環(huán)比+9.7%，同比-8.4%；2022年，汽車銷量2686.4萬輛，同比+2.1%。新能源汽車方面，2022年12月，中國電動車銷量81.3萬輛，同比+53%，環(huán)比+3%。2022年，電動車銷量688.3萬輛，同比+93%。
動力電池裝車年底沖量，LFP裝車量占比持續(xù)擴大。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，2022年12月，我國動力電池裝車量36.1GW，同比+38%。其中，三元裝車量11.4 GW，同比+3%，占比32%；LFP裝機量24.7GW，同比+64%，占比68%。2022年，我國動力電池裝車量294.6GW，同比+91%。其中，三元裝車量110.4GW，同比+49%，占比38%；LFP裝機量183.8GW，同比+130%，占比62%。
光伏：硅片價格企穩(wěn)，上游博弈持續(xù)拉鋸
核心觀點：
自2022年11月中旬以來，硅料相較最高點下跌45%，182、210硅片下跌幅度達(dá)51%、54%；182、210PERC電池下跌幅度達(dá)41%、40%；182、210組件均下跌10%。在當(dāng)前價格條件下，我們測算得出硅料單位凈利約64元/kg，硅片單瓦凈利為負(fù)，電池片單瓦凈利約0.03元/W，組件凈利約0.19元/W。上游價格快速下跌，組件端調(diào)價滯后，組件企業(yè)盈利得到修復(fù)。
硅片價格下跌以來，硅片企業(yè)降低開工率并逐步清庫存。至本周，硅片庫存達(dá)到較低水平，硅片價格企穩(wěn)，部分龍頭企業(yè)帶動市場報價上漲。由于硅片企業(yè)清庫存，硅料成交量減少，硅料行業(yè)整體庫存迅速累積。硅業(yè)分會預(yù)計1月多晶硅產(chǎn)量環(huán)比+5%，考慮硅片1月產(chǎn)量環(huán)比+10%，硅料歷史累庫將逐步消化。
受上游價格下降影響，市場信心出現(xiàn)恢復(fù)，多家組件企業(yè)開始臨時上調(diào)1月組件排產(chǎn)企劃?；诮祪r后國內(nèi)電站市場需求起量及歐洲等市場后續(xù)轉(zhuǎn)向補庫存周期，我們認(rèn)為23Q1光伏市場有望呈現(xiàn)淡季不淡。短期建議繼續(xù)關(guān)注直接受益組件降價及開工率提升的環(huán)節(jié)，如EPC、支架、逆變器、輔材（焊帶、邊框、接線盒、坩堝等）。中長期看，我們認(rèn)為光伏最大的投資機會仍來自技術(shù)紅利，建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。
數(shù)據(jù)更新：本周致密料價格區(qū)間為130~168元/kg，成交均價為168元/kg，環(huán)比-12%，相比上周跌幅有所收窄。182硅片價格區(qū)間為3.6~3.9元/片，均價3.7元/片，環(huán)比-5%；210硅片價格區(qū)間4.5~4.7元/片，均價4.6元/片，環(huán)比-8%。182、210電池片價格區(qū)間均為0.78~0.82元/W，均價0.8元/片，環(huán)比沒有變化。182、210單面單玻組件均價為1.78元/W，環(huán)比-2.7%；182、210雙面雙玻組件均價1.8元/W，環(huán)比2.7%。
投資建議
新能源汽車：
1）新能源車需求旺盛，疊加儲能加持，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績有望二次騰飛?？春脙r格聯(lián)動機制建立、有望迎來盈利拐點的電池環(huán)節(jié)。建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、鵬輝能源等。
2）壁壘高、盈利穩(wěn)定的環(huán)節(jié)，建議關(guān)注隔膜廠商恩捷股份、星源材質(zhì)等。
3）關(guān)注0到1技術(shù)進(jìn)步的投資機會。集成化電池箱，建議關(guān)注祥鑫科技等;復(fù)合集流體，建議關(guān)注已有出貨的設(shè)備企業(yè)東威科技、驕成超聲等，以及領(lǐng)先的箔材廠商寶明科技等。鈉電，建議關(guān)注龍頭企業(yè)寧德時代、容百科技、振華新材、華陽股份等。
光伏：
1）短期建議繼續(xù)關(guān)注直接受益組件降價及開工率提升的環(huán)節(jié)，如EPC、支架、逆變器、輔材（焊帶、邊框、接線盒、坩堝等）。推薦中信博、鑫鉑股份，建議關(guān)注能輝科技、意華股份、陽光電源、上能電氣、宇邦新材、通靈股份、快可電子、歐晶科技等。
2）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測股份、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達(dá)股份、聚和材料、帝爾激光、芯碁微裝等。
行情回顧
過去一周，申萬電力設(shè)備行業(yè)上漲1.29%，表現(xiàn)強于大盤，所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第12。分子板塊看，電機上漲3.34%，電池上漲3.16%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.36%，光伏設(shè)備下跌0.33%，風(fēng)電設(shè)備下跌1.17%，其他電源設(shè)備下跌2.14%。
風(fēng)險提示
新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、海外貿(mào)易政策變化等
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