>> 財通證券-金冠股份(300510)“智慧電力+新能源”雙輪戰(zhàn)略帶動業(yè)績超預期-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預增，預計實現歸母凈利潤4742.11-6006.68萬元，同比+50%-90%，預計實現扣非后歸母凈利2042.11-3306.68萬元，同比+1571%-2606%。單季度看，22Q4預計實現歸母凈利潤3218.13-4682.70萬元，同比+68%-130%，環(huán)比+327%-485%；預計實現扣非后歸母凈利潤2767.06-4031.63萬元，同比+20%-75%，環(huán)比+2469-3552%。公司業(yè)績超預期。公司核心設備&軟件全自制+綁定運營商提高溢價的模式，有望帶動利潤率水平超行業(yè)平均。
傳統(tǒng)業(yè)務：深耕國家電網，專注充電樁設備。國網2023年電網投資將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高。受益于“雙碳”等政策，新能源汽車產銷量驟增，2022年產銷量分別達705.8萬輛、688.7萬輛，市占率達25.6%。公司是國內主流電網供應商，具備多項核心生產技術，是國內少有的具備C-GIS智能環(huán)網柜核心部件的生產加工能力及安裝資質的企業(yè)；子公司南京能瑞是國內主流充電樁運營商之一，掌握大功率快充技術、V2X充換電技術等先進充電技術。公司與同業(yè)競爭公司相比有以下優(yōu)勢：①渠道優(yōu)勢。金冠股份與國家電網和接近20個省網公司合作緊密，渠道廣。②區(qū)域優(yōu)勢。金冠股份在長春、杭州、常州和南京等均有基地，供應鏈和區(qū)域優(yōu)勢明顯，為今年和未來拓展全國市場及新能源儲能業(yè)務奠定良好產能基礎。③產品技術優(yōu)勢。自上市以來，公司核心技術骨干與研發(fā)團隊穩(wěn)定，國網體系產品不斷更新性能迭代，保證競爭力充足；長期積累電子電力技術，具備研發(fā)光伏儲能核心系統(tǒng)能力。④品牌優(yōu)勢。公司口碑好，國家電網抽查均為優(yōu)或良，歷史業(yè)績和資質排在國網供應商前列。22年受疫情影響，國家電網招標受到一定程度的波及，招標放緩，但是預計今年有較大的放量；充電樁業(yè)務方面，今年1季度的重卡換電站投產，年底已與多家重卡車企簽訂銷售訂單，同時也在進行歐標認證，一旦實現海外市場將得到拓展。
創(chuàng)新業(yè)務：儲能設備揚帆起航。2022年公司實現了除電芯外產品全方位覆蓋。長春基地研發(fā)的PCS和EMS系統(tǒng)，常州基地研發(fā)的BMS和Pack正在進行檢測認證，預計今年1季度完成檢測認證。整體上看，儲能核心產品今年1季度可開始生產交付。此外，2022年公司在市場拓展上也取得一定進展。公司2022年12月與浙江金睿冠能源科技有限公司簽訂6000萬元鋰電池儲能系統(tǒng)采購框架合同，其中已有8.6MWh儲能系統(tǒng)正在實施。截至2022年12月，儲能項目取得一些在手訂單，新能源配儲方面，風儲綜合能源管理獲得80兆瓦，光儲綜合能源管理獲得130兆瓦；工商業(yè)用戶側儲能方面，在浙江區(qū)域有105兆瓦時。今年結合配套產品產線完成后，公司將持續(xù)為客戶提供“光儲充”綜合能源服務。我們保守預計公司大儲業(yè)務23年中標有望突破1吉瓦時，對應15億元以上訂單價值量。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年實現營業(yè)收入12.35 /24.70/32.80億元，歸母凈利潤0.56/2.11/3.16億元。對應PE分別為82.3 /21.9 /14.7倍。分拆來看，23年主業(yè)和儲能業(yè)務業(yè)績預計分別為1.4和0.8億元（考慮確認10億收入）。我們認為公司可能處于主業(yè)業(yè)績拐點，同時大儲業(yè)務產品、渠道、商業(yè)模式均已成熟，有望充分受益23年國內大儲裝機行情，繼續(xù)維持增持評級。
風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭超預期、行業(yè)政策變動風險。
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