>> 國泰君安-銘利達(301268)2022年業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期，將加速發(fā)展-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，利潤實現(xiàn)翻倍以上增長，在下游高景氣、公司大筆資本開支的背景下將加速發(fā)展。
投資要點：
業(yè)績符合預期。公司公告2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤為4-4.28億/+170-189%；預計扣非歸母凈利潤3.28-3.56億/+136%-157%。單四季度實現(xiàn)歸母凈利1.8-2.08億/同比+280%-3.39%/環(huán)比+86.5%-116%；扣非歸母凈利1.16-1.44億/同比+166%-230%/環(huán)比+27%-+57%?？紤]到下游高景氣、公司加大資本開支，上調(diào)22-24年EPS至1.03（+0.14）、2.12（+0.47）、3.14（+0.73）元，給予23年35倍PE，上調(diào)目標價至74.2元，增持。
受益光儲、新能源車業(yè)績高增，Q4受政策優(yōu)惠實現(xiàn)較高非經(jīng)常性損益。22年公司受益于下游需求高增，訂單、產(chǎn)能、業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，同期在原材料價格下降、人民幣貶值的背景下，整體利潤率有所提升。同時，子公司江蘇銘利達科、廣東銘利達屬于國家高新技術(shù)企業(yè)，享受《關(guān)于加大支持科技創(chuàng)新稅前扣除力度的公告》優(yōu)惠政策，22Q4符合要求新購置的設(shè)備、器具享受全額扣除，實現(xiàn)較高非經(jīng)常性損益。
進入大幅資本開支階段，業(yè)績增長可見度高。公司自22年4月上市以來，新、老工廠同步進行擴產(chǎn)，IPO募資金額10億元預計僅能滿足左右22年的投資進度。22年8月、11月分別公告在安徽、江西、廣東、重慶進行投資，參考公司歷史投資情況，預計新增產(chǎn)能50-60億。公司擁有Solaredge、Enphase、比亞迪、陽光電源等頭部客戶，且均為主要供應(yīng)商，產(chǎn)能的快速釋放將增強其主供地位，未來業(yè)績保障度強。
催化劑：光儲、汽車大客戶突破、原材料價格大幅下降
風險提示：原材料價格大幅提高、宏觀經(jīng)濟下行
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