>> 中銀證券-璞泰來(603659)一體化優(yōu)勢持續(xù)鞏固，全年業(yè)績符合預(yù)期-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母盈利30.5-32.0億元，同比增長74.41%-82.99%；公司各項業(yè)務(wù)快速發(fā)展，平臺協(xié)同和一體化優(yōu)勢不斷鞏固；維持增持評級。
支撐評級的要點
預(yù)告2022年盈利30.5-32.0億元，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)盈利30.5-32.0億元，同比增長74.41%-82.99%；實現(xiàn)扣非盈利29.5-31.0億元，同比增長77.71%-86.74%。根據(jù)我們測算，預(yù)計2022年四季度公司實現(xiàn)盈利7.77-9.27億元，環(huán)比變動-11.49%-5.61%；扣非盈利7.68-9.18億元，環(huán)比變動-9.54%-8.14%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
負極產(chǎn)銷穩(wěn)步增長，盈利能力保持領(lǐng)先：預(yù)計四季度公司負極銷量超4萬噸，環(huán)比增長約8%，單噸盈利約1.1萬元；預(yù)計全年負極銷量13.5-14萬噸，同比增長超40%。公司負極產(chǎn)品定位高端，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，2023年邛崍10萬噸一體化產(chǎn)能釋放，預(yù)計全年負極銷量約25萬噸，同比保持高增，同時石墨化自供率提升至約80%，盈利能力高于行業(yè)平均。
涂覆隔膜和新材料快速放量：預(yù)計四季度公司涂覆隔膜銷量12-13億平，環(huán)比增長約15%，盈利能力穩(wěn)定；2022全年銷量超40億平，同比接近翻倍增長。公司四川基膜產(chǎn)線已基本完成調(diào)試，將于2023年一季度開始逐步貢獻收入，預(yù)計2023年隔膜銷量65億平，同比增長超60%。2022年公司以PVDF、PAA、勃姆石漿料為代表的各類涂覆材料、新型粘結(jié)劑和高性能材料快速放量，預(yù)計四季度PVDF銷量超1,000噸，貢獻利潤0.5-0.6億元。
鋰電裝備業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，新產(chǎn)品訂單持續(xù)突破：公司自動化裝備業(yè)務(wù)承接訂單大幅增長，以高速雙面涂布機為代表的產(chǎn)品得到下游客戶廣泛認同，中后段設(shè)備新產(chǎn)品訂單持續(xù)取得突破，貢獻新的業(yè)績增長點。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，我們將公司2022-2024年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.25/3.15/4.24元（原預(yù)測為2.29/3.15/4.25元），對應(yīng)市盈率24.3/17.4/12.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
價格競爭超預(yù)期；新能源汽車需求不達預(yù)期；新建產(chǎn)能釋放不達預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不達預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期。
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