久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：近日，公司公布2022年第三季度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司業(yè)績略超預(yù)期。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收114.14億元，同比增長81.31%；凈利潤22.73億元，同比增長84.68%；扣非后凈利潤21.82億元，同比增長88.68%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額18.10億元，同比下降86.93%；基本每股收益1.64元。其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營收45.19億元，同比增長90.50%；凈利潤8.77億元，同比增長92.40%；扣非后凈利潤8.49億元，同比增長92.75%；基本每股收益0.63元。公司第三季度業(yè)績略超預(yù)期，主要系三大主營業(yè)務(wù)受益于下游高增長。目前，公司主營業(yè)務(wù)包括負(fù)極材料及石墨化加工、涂覆隔膜、鋰電設(shè)備、PVDF及粘結(jié)劑、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁及勃姆石等。
　　公司負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，業(yè)績持續(xù)高增長。負(fù)極材料是公司最主要收入來源，2014年?duì)I收為2.03億元，2021年大幅增至51.29億元，2021年在公司營收中占比57.02%，2014-2021年期間復(fù)合增長率為49.78%；2022年上半年出貨55003噸，同比增長21.56%；對(duì)應(yīng)營收32.04億元，同比增長30.59%，營收占比46.47%，顯示產(chǎn)品均價(jià)有所提升。公司負(fù)極材料在全球中高端數(shù)碼和動(dòng)力電池領(lǐng)域具備一定行業(yè)地位，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，目前掌控有全球最大規(guī)模的負(fù)極材料石墨化窯爐和國內(nèi)領(lǐng)先的高溫加熱技術(shù)。2022年下半年，公司內(nèi)蒙紫宸興豐二期石墨化產(chǎn)能將持續(xù)提升，以及后續(xù)四川紫宸一期10萬噸一體化項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司負(fù)極材料關(guān)鍵工序自給率將進(jìn)一步提升，將助于提升其附加值。
　　公司涂覆隔膜業(yè)績持續(xù)高增長。公司率先實(shí)現(xiàn)了隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料、粘結(jié)劑和鋰電設(shè)備一體化協(xié)同發(fā)展，如采用國產(chǎn)化的耐高溫粘結(jié)劑、小粒徑陶瓷等，能實(shí)現(xiàn)最小厚度為0.5微米的隔膜基膜的多層涂覆；隨著基膜、涂覆材料、涂覆加工和涂覆設(shè)備業(yè)務(wù)協(xié)同深入，公司多層復(fù)合涂覆新產(chǎn)品占比持續(xù)提升，關(guān)鍵涂覆材料和粘結(jié)劑國產(chǎn)化替代順利推進(jìn)。2014年，公司涂覆隔膜營收僅1974萬元，2021年增至21.95億元，營收占比由2014年的3.92%大幅提升至2021年的24.40%，2014-2021年期間復(fù)合增長率高達(dá)80.21%；2022年上半年公司涂覆隔膜銷售17.29億㎡，營收15.79億元，同比增長76.47%，營收占比22.90%。
　　公司鋰電設(shè)備持續(xù)高增長。公司是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)涂布設(shè)備國產(chǎn)化的企業(yè)之一，該細(xì)分業(yè)務(wù)以江蘇嘉拓為平臺(tái)，產(chǎn)品主要集中于中后段核心設(shè)備，包括注液機(jī)、疊片機(jī)、卷繞機(jī)、氣密性檢測設(shè)備以及化成設(shè)備等。2014-2019年，公司鋰電設(shè)備業(yè)績總體持續(xù)增長，2019年同比回落32.7%至4.64億元，2021年則增至13.68億元，同比大幅增長194.6%；2022年上半年為10.46億元，同比增長93.11%，主要系動(dòng)力電池等持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。截止2022年6月底，公司涂布機(jī)(不含內(nèi)部訂單)尚未履約的在手訂單超過28.41億元，新產(chǎn)品如注液機(jī)、疊片機(jī)等在手訂單超過6.56億元。
　　公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績增長受益于四方面邏輯。公司業(yè)績持續(xù)增長主要邏輯包括如下四方面：一是行業(yè)高增長。2021年我國新能源汽車合計(jì)銷售350.72萬輛，同比增長165.17%，占比13.36%，月度銷售占比總體持續(xù)提升。2022年1-9月為455.8萬輛，同比增長112.69%，占比23.42%。二是長期注重研發(fā)投入形成的技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢。近年來，公司研發(fā)投入在公司營收中占比持續(xù)大幅提升，由2019年的4.42%提升至2021年6.03%，其中2021年研發(fā)支出5.43億元。通過持續(xù)研發(fā)投入，使公司細(xì)分產(chǎn)品在下游領(lǐng)域具備較強(qiáng)競爭力。三是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢。公司負(fù)極材料和涂覆隔膜上下游協(xié)同優(yōu)勢顯著，鋰電設(shè)備與涂覆隔膜形成互補(bǔ)。四是客戶資源優(yōu)質(zhì)。通過持續(xù)投放具備市場競爭力的產(chǎn)品，公司與寧德時(shí)代、LG新能源、ATL、三星SDI、中創(chuàng)新航、比亞迪等國內(nèi)外主流電池制造商和車企保持良好合作關(guān)系，建立了客戶粘性。展望未來，我國新能源汽車仍將持續(xù)高增長，對(duì)應(yīng)電池和材料需求同比高增長，且我國鋰電池及材料在全球中占比總體持續(xù)提升，公司各主營業(yè)務(wù)業(yè)績增長邏輯未變，預(yù)計(jì)2022年全年及明年仍將保持高增長態(tài)勢。
　　公司盈利能力略升，預(yù)計(jì)總體基本持平。2022年前三季度，公司銷售毛利率36.38%，同比略增0.46個(gè)百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高附加值產(chǎn)品營收占比提升。2021年公司分產(chǎn)品毛利率顯示：負(fù)極材料為29.49%，涂覆隔膜為39.85%，鋰電設(shè)備為26.53%。伴隨公司持續(xù)高研發(fā)投入，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)全年公司盈利能力總體基本持平。
　　給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)測公司2022-2023年全面攤薄后的EPS分別為2.24元與3.06元，按10月19日58.18元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為26.01倍與19.02倍。目前估值相對(duì)行業(yè)水平合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；我國新能源汽車銷售不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。