>> 中銀證券-璞泰來(603659)三季報業(yè)績符合預期，三大業(yè)務全面推進-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)盈利22.73億元，同比增長85%；公司各項業(yè)務板塊產(chǎn)品產(chǎn)銷快速增長，負極產(chǎn)能投放加快；維持增持評級。
支撐評級的要點
前三季度盈利同比增長85%符合預期：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收114.14億元，同比增長81.31%；實現(xiàn)盈利22.73億元，同比增長84.68%；實現(xiàn)扣非盈利21.82億元，同比增長88.68%。其中第三季度實現(xiàn)營收45.19億元，同/環(huán)比分別增長90.50%/20.05%；盈利8.77億元，同/環(huán)比分別增長92.40%/15.59%；實現(xiàn)扣非盈利8.49億元，同/環(huán)比分別增長92.75%/17.83%。公司業(yè)績符合預期。
負極材料產(chǎn)銷兩旺，盈利能力穩(wěn)?。汗矩摌O材料豐富的產(chǎn)品線有效覆蓋了國內(nèi)動力市場客戶需求，對沖了消費電子及歐洲市場的階段低迷，我們預計公司三季度負極銷量約3.9萬噸，環(huán)比增長34.48%，四季度排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)保持增長，全年出貨量有望達15萬噸。公司一體化布局優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，我們預計三季度負極單噸盈利保持1.1-1.2萬元/噸，環(huán)比持平，全年石墨化自供水平提升至約70%。
涂覆隔膜產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化布局加快：我們預計公司三季度涂覆隔膜銷量約11億平，環(huán)比增長超10%，盈利能力保持穩(wěn)定。公司著力打造隔膜完整生態(tài)圈，加快四川基膜產(chǎn)能建設，PVDF、納米氧化鋁及勃姆石產(chǎn)能建設快速推進，已經(jīng)開始貢獻利潤。
鋰電裝備業(yè)務快速發(fā)展：公司江西嘉拓二期機加工廠房于上半年建成投產(chǎn)，有效提高了烘箱、風嘴等關鍵零部件自給能力，同時加快肇慶、東莞基地建設進度，成本控制及交付能力進一步加強。公司目前鋰電裝備業(yè)務在手訂單飽滿，將持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司三季報與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年預測每股收益調(diào)整至2.29/3.15/4.25元（原預測為2.15/3.06/4.24元），對應市盈率27.2/19.8/14.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；新能源汽車需求不達預期；新建產(chǎn)能釋放不達預期；新產(chǎn)品研發(fā)不達預期；新冠疫情影響超預期
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