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事件概述
　　1月13日晚，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收7.0-7.5億元，同比下降0.42%-7.06%；歸母凈利0.8-1.0億元，同比下降50.32%-60.25%；四季度收入逐漸回暖，環(huán)比增長20%左右。受益于與下游重點(diǎn)客戶建立的穩(wěn)定合作關(guān)系，公司綜合毛利率分季度穩(wěn)定在41%左右，較2021年毛利率同比下降2%左右。公司積極擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)25%左右。
　　核心觀點(diǎn)
　　公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，家電類芯片實(shí)現(xiàn)逆勢增長。伴隨家電庫存調(diào)整漸進(jìn)尾聲疊加適配于白電的AC-DC和Gate Driver等產(chǎn)品市占率大幅提升，2022年家電類芯片銷售額同比增長5%左右；工控功率類芯片因電力電子和電機(jī)產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，2022年銷售額同比增長25%左右；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機(jī)市場需求周期性波動(dòng)影響，2022年銷售額同比下降35%以內(nèi)。
　　持續(xù)技術(shù)平臺(tái)投入，內(nèi)生拓展功率產(chǎn)品線。公司對(duì)技術(shù)平臺(tái)持續(xù)投入，目前量產(chǎn)品種已經(jīng)逐步升級(jí)至第四代Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN的全新智能功率芯片技術(shù)平臺(tái)。
　　工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用持續(xù)升維，車規(guī)級(jí)研發(fā)項(xiàng)目正式落地。工業(yè)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品將被廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、基站、光伏逆變器、儲(chǔ)能等大功率場景，目前2500V高壓隔離驅(qū)動(dòng)芯片處于量產(chǎn)階段，并且多款600V高壓IGBT芯片已被應(yīng)用于家電、光伏等領(lǐng)域。汽車領(lǐng)域，高壓輔助原與高壓半橋驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)項(xiàng)目已正式立項(xiàng)，其分別應(yīng)用于電源分配單元系統(tǒng)（PDU）與熱通風(fēng)與空氣調(diào)節(jié)系統(tǒng)（HVAC）等場景。
　　投資建議
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。由于公司產(chǎn)品收入受到下游市場需求周期性波動(dòng)的影響，故我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利分別為0.93/1.96/2.81億元，同比-53.9%/+111.9%/+43.2%，對(duì)應(yīng)EPS為0.82/1.73/2.48元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為98.33/46.41/32.40倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國產(chǎn)化替代不及預(yù)期、募投項(xiàng)目不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期