>> 國泰君安-中復(fù)神鷹(688295)業(yè)績符合預(yù)期，新基地理念技術(shù)升級-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，花健祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
放量+降本的發(fā)展趨勢不變，連云港新基地技術(shù)和理念進(jìn)一步升級。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年歸母凈利5.7-6.3億元，同增105-122%，符合市場預(yù)期，維持2022-2024年EPS預(yù)測0.67/1.15/1.59元，維持目標(biāo)價56.65元，維持“增持”評級。
Q4銷量或只增不減，春節(jié)后新產(chǎn)能有望投放。估算Q4公司銷量或相較于Ｑ3只增不減,供銷環(huán)境相對比較平穩(wěn)，其中西寧二期1.4萬噸產(chǎn)能有望在2023H1逐步開車，產(chǎn)能逐步投放，2023年公司放量概率依然較大，維持對產(chǎn)銷2萬噸的預(yù)測。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和費(fèi)用或影響盈利能力，2023年看點(diǎn)在降本。判斷Q4業(yè)績環(huán)比Q3略低主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，公司產(chǎn)品價格相對行業(yè)保持出較強(qiáng)的韌性，但結(jié)構(gòu)方面或帶來均價環(huán)比有所降低，2022年噸費(fèi)用還屬于較高水平，主要是上海復(fù)材中心等飛鷹投入影響，判斷2023H1其有望開始投入，為商飛等下游布局做貢獻(xiàn)，伴隨銷量提升，噸制造成本和噸費(fèi)用有望在2023年明顯攤薄。
新基地技術(shù)和理念進(jìn)一步升級。公司公告建設(shè)連云港新基地三萬產(chǎn)能，技術(shù)和理念全新?lián)Q代升級：能源來源全綠色化；成本效率的進(jìn)一步提升，包括更快的紡絲速度，設(shè)計更完備的余熱循環(huán)利用機(jī)制，以及從披露投資可以看出自供設(shè)備帶來明顯的固定資產(chǎn)成本優(yōu)勢，規(guī)模優(yōu)勢（全世界最大單體基地）；更靈活定制化的產(chǎn)品生產(chǎn)理念，更高標(biāo)號產(chǎn)品體系的成熟等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇等。
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