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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計2022年公司扣非歸母凈利潤為4.75億元至5.25億元，同比增長200%至232%；預計2022年公司歸母凈利潤為3.3億元至4億元，同比下降80%至84%。
　　點評：
　　1、業(yè)績預告區(qū)間符合預期，2022年業(yè)績達成期權(quán)激勵目標
　　2022年公司預計扣非歸母凈利潤為4.75億元至5.25億元，同比增長200%至232%；2022年公司歸母凈利潤為3.3億元至4億元，同比下降80%至84%，業(yè)績預告區(qū)間符合預期。公司歸母凈利潤同比下滑明顯主要受兩方面因素影響：①2021年公司處置珍視明42%股權(quán)，從而確認23.08億元投資收益，致使2021年歸母凈利潤表現(xiàn)為高基數(shù)，而2022年無相關的投資收益；②公司持有的嘉和生物（6998.HK）市值持續(xù)走低，2022年嘉和生物股權(quán)對公司歸母凈利潤的影響為-1.98億元。此外，公司的期權(quán)激勵目標對應2022-2024年扣非凈利潤目標分別為不低于4.74億、不低于5.37億、不低于6億元，2022年公司業(yè)績已超期權(quán)激勵目標。
　　2、腸炎寧收入突破十億級，“大品牌大品種”工程取得新成就
　　2022年公司“大品牌大品種”工程取得新成就，內(nèi)生增長動力強勁。2022年公司核心大品種腸炎寧收入已突破10億級（yoy+20%）。此外，腸炎寧顆粒劑型已作為醫(yī)學線重點產(chǎn)品進入浙江省等級醫(yī)院及基層社區(qū)市場，腸炎寧片出口有望在2023年取得突破。2022年公司止咳化痰類呼吸道藥物穩(wěn)定增長，其中“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片保持近40%的增長，從2021年的1-2億級產(chǎn)品躍升為2022年2-5億級產(chǎn)品。2022年11月乙酰半胱氨酸顆粒劑型獲批，有助于推動金康速力系列產(chǎn)品持續(xù)放量增長。2022年公司以“金笛”復方魚腥草合劑、牛黃上清膠囊為代表的清熱解毒類中成藥也增長顯著，推動整體非處方藥板塊保持較快增長。此外，公司健康消費品業(yè)務表現(xiàn)耀眼，2022年康恩貝保健食品實現(xiàn)銷售收入近5億元（yoy+30%），其中維生素C系列產(chǎn)品銷售規(guī)模超億元，且其位居淘寶、天貓等互聯(lián)網(wǎng)平臺相關類目第一。我們認為，假如不考慮疫情放開，公司本身通過“量增價升”邏輯就能實現(xiàn)較為強勁內(nèi)生增長。如今疫情放開帶來腸炎寧、“金笛”、維生素C等諸多品種訂單激增，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能“供不應求”。2023年公司各個業(yè)務板塊均有相關產(chǎn)品銷售有望創(chuàng)歷史新高，公司業(yè)績增長仍值得期待。
　　盈利預測：我們預測公司2022-2024年收入分別達到60.33億元、70.34億元、80.81億元，對應同比增長-2%、17%、15%；歸母凈利潤分別為3.56億元、7.16億元、8.6億元，同比增長分別為-82%、101%、20%。對應當前股價的2022-2024年PE估值分別為36倍、18倍、15倍。維持公司“強烈推薦”投資評級。
　　風險提示：中藥材價格上漲超預期、產(chǎn)品終端市場競爭加劇、集采降價超預期、金融資產(chǎn)公允價值損失持續(xù)發(fā)生。