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2022年以來，PTA價格總體呈現(xiàn)前高后低局面，PTA價格從4900元/噸持續(xù)上行至上半年高點7728元/噸，下半年持續(xù)下行至4900元/噸附近，全年來看，總體走出倒V型走勢。展望2023年，觀點如下：
　　從成本端來看，2023年，我們需要持續(xù)關(guān)注俄烏沖突影響持續(xù)性以及G7集團對俄限價政策落地情況，從EIA以及OPEC組織公布數(shù)據(jù)來看，預(yù)計2023年俄羅斯原油產(chǎn)量可能會受制裁影響大幅下降，從而使得全球原油市場供給彈性繼續(xù)處于低水平，需求方面來看，貨幣政策持續(xù)壓力下，經(jīng)濟硬著陸風險在增加，使得全球原油需求快速下滑的風險增加，從整個原油供需情況來看，中性情景下，總體原油供需呈邊際雙減局面，價格可能呈寬幅震蕩走勢，布倫特原油價格可能在50-100美元/桶區(qū)間運行。
　　PX方面，隨著PX新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，PX單邊價格壓力仍存，國內(nèi)供應(yīng)邊際增長背景下，PX價格有望繼續(xù)走低，同時PX-NAP價格有望繼續(xù)回落至200美元/噸下方區(qū)間。
　　PTA供給端：從2023年P(guān)TA裝置投放節(jié)奏來看，一季度末有500萬噸產(chǎn)能投放，產(chǎn)能集中釋放在二季度，按開工率60%計算，預(yù)計從二季度開始，單月產(chǎn)量增加量預(yù)計在25萬噸左右。依此推算，隨著2023年P(guān)TA基礎(chǔ)產(chǎn)能增加，對應(yīng)的基礎(chǔ)產(chǎn)量繼續(xù)上一臺階，使得PTA供應(yīng)壓力繼續(xù)增加，但如果需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟，必然會導(dǎo)致PTA裝置被動檢修增加以及部分新增產(chǎn)能的延遲投產(chǎn)，因此，需要關(guān)注需求端表現(xiàn)情況，來動態(tài)調(diào)整PTA供應(yīng)壓力相對大小。
　　PTA需求端，2023年，終端需求有望逐步改善，聚酯庫存有望筑頂回落，回落空間取決于終端訂單情況以及聚酯工廠銷售策略。我們預(yù)計在2023年二季度以后，隨著國內(nèi)疫情擾動因素逐步減弱或消除，終端季節(jié)性訂單有望逐步跟進，終端企業(yè)存在剛需補貨的需求，重點關(guān)注終端企業(yè)的補庫節(jié)奏以及補庫力度，隨著中國經(jīng)濟觸底反彈，整個聚酯行業(yè)可能也會逐步呈現(xiàn)弱復(fù)蘇局面，2023年聚酯成品庫存有望階段性去庫，且聚酯新增產(chǎn)能預(yù)計投產(chǎn)相對有限情況下，聚酯現(xiàn)金流及聚酯端利潤有望迎來周期性修復(fù)。
　　從庫存端來看，2022年P(guān)TA加工費持續(xù)低位、PX供給緊張、下游需求疲軟影響導(dǎo)致PTA裝置開工率大幅不及預(yù)期，供給端出現(xiàn)較大減量，使得社會庫存不斷去庫，現(xiàn)社會庫存處于近三年以來最低水平，2023年，隨著PTA裝置大量投產(chǎn)下，預(yù)計PTA社會庫存可能開始迎來累庫周期。
　　綜上，2023年P(guān)TA供需可能由緊平衡轉(zhuǎn)為供需過剩局面，同時疊加成本驅(qū)動可能偏空背景下，PTA價格可能迎來震蕩下跌行情，PTA加工費方面，從供需表現(xiàn)來看，預(yù)計2023年加工費合理區(qū)間在200-600元/噸。在布倫特原油50-100美元/桶預(yù)期下，PTA運行區(qū)間或在4000-6500元/噸，建議反彈賣空為主。
　　操作建議方面：
　?。?）單邊：關(guān)注油價走勢與PX/PTA投產(chǎn)進度，在布倫特原油50-100美元/桶預(yù)期下，PTA運行區(qū)間或在4000-6500元/噸，建議反彈賣空為主。
　?。?）套利：跨期價差方面，關(guān)注05/09合約反套機會，一方面我們認為隨著時間推移，疫情擾動邊際減弱甚至消失，另一方面09合約作為旺季合約，價格可能較05合約有一定支撐力，總體關(guān)注5/9合約階段性反套機會。
　?。?）期現(xiàn)：關(guān)注期現(xiàn)正套機會，2023年，隨著市場弱現(xiàn)實強預(yù)期不斷發(fā)酵，后市PTA期現(xiàn)基差可能會由現(xiàn)貨高升水結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨貼水。