>> 信達證券-半導體行業(yè)：新能源需求預期上修，IGBT彈性幾何-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 1107KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
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硅料產(chǎn)能釋放下光伏新增裝機量預期提升，IGBT核心受益。隨著硅料新增產(chǎn)能逐步釋放，2023年硅料整體供應充足，不再是制約光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的瓶頸環(huán)節(jié)，根據(jù)集邦咨詢測算，2023年硅料有效供給約為134萬噸，可支撐375GW以上裝機，整體供應充足，集邦咨詢預計，23Q1當產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存有一定壓力時，硅料價格將進入穩(wěn)步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）現(xiàn)貨價168元/千克，相較2022年價格呈現(xiàn)明顯下降。硅料的價格下行有望驅(qū)動光伏裝機量提升，隨著光伏新增裝機量預期的提升，逆變器中關鍵器件IGBT需求的潛在空間預期也有望大幅提升。
貨期端，供需調(diào)整下IGBT貨期將逐漸回落至正常水位，缺貨情況將有所緩解。貨期方面，硅基功率半導體內(nèi)嵌于半導體行業(yè)整體的景氣周期中，但整體景氣上行階段長于半導體行業(yè)周期，根據(jù)富昌電子，22Q4高壓MOSFET、IGBT貨期仍然處于高位，但低壓器件貨期已呈現(xiàn)下降趨勢。我們認為后續(xù)伴隨全球廠商逐漸釋放，在供需調(diào)整下IGBT貨期將逐漸回落至正常水位，缺貨情況將有所緩解。
新能源需求預期上修，IGBT賽道呈現(xiàn)長景氣。2022年初，市場對全球光伏新增裝機量2022/2023年度預期值為218/248GW，對國內(nèi)2022年新能源車銷量預期值為500萬輛。從2022年實現(xiàn)情況來看，全球光伏新增裝機達到268GW，而國內(nèi)新能源車銷量2022年實際達到680萬輛以上。伴隨著新能源行業(yè)終端產(chǎn)出提升，2023年預期值也大幅提升，而IGBT作為上游重要器件將顯著受益。我們原本預計，伴隨著海外大廠投建的產(chǎn)能逐漸釋放，23H2全球IGBT供需結(jié)構(gòu)進入緊平衡，國產(chǎn)替代進程相較21-22年將有所放緩。終端需求預期值上調(diào)后，以光伏為例，整體2023年度IGBT中性預測較2022年初預測值上調(diào)53.54%，IGBT賽道呈現(xiàn)長景氣趨勢。
投資建議：我們重點關注國內(nèi)切入新能源領域享有行業(yè)高增速的功率器件企業(yè)，包括士蘭微/時代電氣/斯達半導/新潔能/東微半導/宏微科技/揚杰科技等。此外，統(tǒng)硅基功率器件企業(yè)憑借原有的Power設計經(jīng)驗及客戶資源基礎，拓展電力電子SiC具備一定優(yōu)勢，在SiCMOSFET上的布局拓展或?qū)⒊善凭帧?br> 投資評級：看好
風險因素：全球光伏新增裝機量不及預期；新能源車銷量不及預期；國產(chǎn)替代進程不及預期。
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