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事件
　　23年1月13日盤(pán)后，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.50-3.80億元，同比增長(zhǎng)223%-251%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.85-4.15億元，同比增長(zhǎng)352%-387%。
　　業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)
　　經(jīng)測(cè)算，公司Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.92-1.22億元，同比增長(zhǎng)257%-374%，環(huán)比-17%至+11%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.90-1.20億元，同比增長(zhǎng)220%-327%。公司全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于公司在內(nèi)存模組套片（SPD）及汽車(chē)電子領(lǐng)域新產(chǎn)品的不斷突破：
　?。?）隨著DDR5內(nèi)存技術(shù)商用逐步落地，高附加值的SPD產(chǎn)品，尤其是PCSPD滲透率顯著提升，增厚公司利潤(rùn)。
　?。?）車(chē)規(guī)級(jí)EEPROM的性能與技術(shù)水平逐步獲得客戶端認(rèn)可，目前已擁有A1及以下等級(jí)的全系列汽車(chē)級(jí)EEPROM，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)EEPROM供應(yīng)商。
　　重點(diǎn)業(yè)務(wù)下游需求穩(wěn)定，公司基本面扎實(shí)
　　服務(wù)器方面：根據(jù)Trend Force的預(yù)測(cè)，2023年全球服務(wù)器整機(jī)出貨量將增長(zhǎng)約3.7%。信驊22Q4營(yíng)收同比+28.8%，環(huán)比+1.5%。我們認(rèn)為23年服務(wù)器需求由于海外資本開(kāi)支削減等原因增速放緩但仍有增長(zhǎng)，不必過(guò)于悲觀。隨著Intel Sapphire Rapids的發(fā)布，服務(wù)器端DDR 5的滲透率有望在23年底達(dá)到30%。
　　汽車(chē)方面：根據(jù)我們的測(cè)算，傳統(tǒng)燃油車(chē)EEPROM使用量為15顆/輛左右，智能化新能源車(chē)為27顆/輛左右；乘聯(lián)會(huì)專(zhuān)家預(yù)測(cè)我國(guó)新能源車(chē)滲透率由22年的27.6%上升至23年的36%。公司作為國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)突破汽車(chē)EEPROM供應(yīng)商，將深度受益于電動(dòng)化、智能化浪潮。
　　NORFlash：公司開(kāi)發(fā)的中低容量的NORFlash產(chǎn)品數(shù)據(jù)保持時(shí)間超過(guò)50年，適應(yīng)的溫度范圍達(dá)-40℃-125℃，并在功耗、數(shù)據(jù)傳輸速度等關(guān)鍵性能指標(biāo)方面達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先水平。公司NORFlash已實(shí)現(xiàn)向部分應(yīng)用市場(chǎng)和客戶群體批量供貨，未來(lái)還有較大成長(zhǎng)空間。
　　投資建議
　　隨著Intel下一代服務(wù)器CPU的發(fā)布，我們認(rèn)為公司服務(wù)器SPD滲透率將進(jìn)一步提升；與此同時(shí)，公司作為國(guó)內(nèi)首家量產(chǎn)汽車(chē)EEPROM的公司，市占率還有較大提升空間。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為3.65、5.06、7.47億元，對(duì)應(yīng)市盈率為32、23、16倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　DDR5滲透不及預(yù)期、服務(wù)器需求不及、汽車(chē)EEPROM市占率提升不及預(yù)期。