>> 銀河證券-2022年12月煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：2022平穩(wěn)收官，2023或供需雙增，景氣持續(xù)-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
潘瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年12月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)。
12月國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量增速環(huán)比11月持續(xù)回升，2022年進(jìn)口煤總量為近四年最低。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的2022年12月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)，12月原煤?jiǎn)卧庐a(chǎn)量40269萬噸，同比上漲2.4%，增速較11月-0.7PCT，環(huán)比增2.9%，1-12月累計(jì)原煤產(chǎn)量45億噸，同比上漲9%，漲幅較1-11月收窄0.7PCT，增產(chǎn)保供政策持續(xù)發(fā)力，原煤釋放呈現(xiàn)穩(wěn)中有增趨勢(shì)；2022年1-12月，煤及褐煤進(jìn)口量累計(jì)同比下滑9.2%，降幅較1-11月收窄0.9PCT，12月進(jìn)口煤炭3090.8萬噸，同比持平（上月為-7.8%），環(huán)比降4.34%，2022年進(jìn)口煤總計(jì)2.93億噸，為近四年最低，預(yù)計(jì)2023年進(jìn)口端將有所改善。
12月火電發(fā)電量基本持平，水電由降轉(zhuǎn)增，核電增速回落，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快。12月總體發(fā)電量同比上漲3%，較11月增速加快2.9PCT，環(huán)比回升13.7%；1-12月總發(fā)電量增2.2%，較1-11月增速加快0.1PCT；其中，火電發(fā)電量12月同比上漲1.3%（上月為1.4%，增速基本持平），環(huán)比回升16.7%，1-12月火電累計(jì)發(fā)電量同比增0.9%，增速較1-11月加快0.1PCT；水電/核電/風(fēng)電/太陽能發(fā)電量12月同比+3.6%/6.6%/15.4%/3.2%，較11月增速分別+17.8/-4.5/+9.7/+3.25PCT，水電由降轉(zhuǎn)增，核電增速回落，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快；從環(huán)比增速來看，水電/核電/風(fēng)電/太陽能11月份環(huán)比-4.2%/+6.3%/+20.1%/+2.8%，水電出力仍在低位但大幅改善，核電略有增長(zhǎng)，風(fēng)電、太陽能發(fā)電情況環(huán)比11月均有所改善。
受高基數(shù)影響，鋼鐵數(shù)據(jù)持續(xù)探底，建材需求依舊低迷，隨著地產(chǎn)鏈筑底回升，建材需求有望迎來拐點(diǎn)。12月粗鋼產(chǎn)量同比降9.8%,11月同比增速為7.3%，12月環(huán)比+4.5%，1-12月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量-2.1%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.7PCT；12月生鐵產(chǎn)量-4.6%（上月為+9.7%），環(huán)比+1.5%，1-12月同比-0.8%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.4PCT；受去年12月高基數(shù)影響，2022年12月數(shù)據(jù)持續(xù)走弱；12月水泥產(chǎn)量同比-12.3%，增速較11月-7.6PCT，環(huán)比-12.1%，1-12月水泥產(chǎn)量累計(jì)同比-10.8%，降幅與1-11月持平，建材端需求仍較為低迷，隨著地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈筑底修復(fù)，我們判斷建材端需求大概率明年一季度將企穩(wěn)回升。
電煤日耗近期表現(xiàn)穩(wěn)中有增。截至2023年1月上旬，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠/全國(guó)重點(diǎn)電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠的煤炭日耗分別為795/586/169/201.7萬噸，多處于各指標(biāo)近一年內(nèi)中等水平，但在2022年12月基礎(chǔ)上均穩(wěn)中有增。
1月港口煤炭庫存表現(xiàn)穩(wěn)定，電廠庫存壓力也有所緩解。港口庫存方面，截至1月16日，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別為585/5501萬噸，近一個(gè)月表現(xiàn)穩(wěn)定；電廠庫存方面，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠/全國(guó)重點(diǎn)電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠煤炭庫存截至1月10日，分別為17500/9099/3066/3172萬噸，庫存穩(wěn)中略有下降，高庫存壓力略有緩解；綜合，近一個(gè)月港口庫存表現(xiàn)穩(wěn)定，電廠庫存高位累庫壓力也有所緩解。
投資建議：
根據(jù)12月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)，供給端，原煤產(chǎn)地端呈現(xiàn)穩(wěn)中有增，進(jìn)口端全年數(shù)據(jù)為近四年最低，原煤釋放保持平穩(wěn)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年進(jìn)口端將有所改善；庫存端，1月港口煤炭庫存表現(xiàn)穩(wěn)定，電廠庫存壓力也有所緩解；需求端，12月火電發(fā)電量基本持平，水電由降轉(zhuǎn)增，核電增速回落，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快，受去年12月份高基數(shù)影響，鋼鐵數(shù)據(jù)持續(xù)探底，建材需求依舊低迷，我們判斷隨著地產(chǎn)鏈筑底回升，建材需求有望迎來拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年一季度企穩(wěn)回升；電煤日耗在12月基礎(chǔ)上近期表現(xiàn)穩(wěn)中有增，顯示需求端仍有支撐。
展望2023年，預(yù)計(jì)行業(yè)供給穩(wěn)中有增，一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施、疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整、地產(chǎn)支持政策、十四五擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃等仍有望提升上游需求，持續(xù)推升煤炭板塊景氣度；雙焦方面，焦煤焦炭的供給仍保持穩(wěn)定，需求端隨著地產(chǎn)融資三箭齊發(fā)，地產(chǎn)政策底已經(jīng)明確，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)在途，優(yōu)質(zhì)焦煤的資源重要性將更加凸顯，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。個(gè)股推薦山西焦煤（000983）、陜西煤業(yè)（601225）、中國(guó)神華（601088）、中煤能源（601898）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨政策調(diào)控導(dǎo)致煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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