>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市微觀流動性有改善預(yù)期，債市多頭情緒反彈但并不堅定-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大小： |
854KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,張革 |
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股指期貨：股市微觀流動性有改善預(yù)期。昨日全A指數(shù)震蕩收平，電子、軍工領(lǐng)漲，傳媒、醫(yī)藥領(lǐng)跌，市場風(fēng)格整體差異不大，。市場增量資金仍來自于外資，從歷史經(jīng)驗來看，外資大規(guī)模流入多對應(yīng)于后市回暖，故未來一月行情值得期待。而外資持續(xù)流入猜測與以下因素有關(guān)，一是美聯(lián)儲政策引導(dǎo)與市場預(yù)期背離，二是盡管12月數(shù)據(jù)整體平平，但鑒于疫后經(jīng)濟(jì)回暖證偽至少要等到3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露之后，資金提前交易經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期。在此氛圍之下，股市微觀流動性好轉(zhuǎn)，節(jié)后行情仍值得期待，建議趁節(jié)前情緒反復(fù)，伺機(jī)加倉，滬指3200以下是關(guān)注區(qū)域。
股指期權(quán)：期權(quán)策略持續(xù)防御。昨日權(quán)益市場縮量整理，滬指收跌0.10%。期權(quán)方面，我們再次觀測到持倉量PCR走弱，但邏輯再次切換回賣方主導(dǎo)，證據(jù)為各期權(quán)品種隱波均受到壓制，高位回落的情緒指標(biāo)表明面臨著情緒過熱后信號反轉(zhuǎn)的風(fēng)險。僅有券商板塊強(qiáng)勢難以拉升大盤股，50、300指數(shù)相關(guān)標(biāo)的期權(quán)品種成交量PCR指標(biāo)快速上行，看漲期權(quán)買量有所消退；而1000、500指數(shù)相關(guān)中小盤股各項指標(biāo)仍保持活躍，可重點關(guān)注。在行情受資金行為影響較大，短期尚不明朗的情形下，有現(xiàn)貨持倉的投資者建議配置保護(hù)型看跌期權(quán)對沖市場潛在風(fēng)險，讓渡短期權(quán)利金費用，保留市場持續(xù)進(jìn)攻帶來的收益。
國債期貨：多頭情緒有所反彈，但可能也并不堅定。昨日國債期貨全線上漲，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別上漲0.04%、0.05%和0.03%。近期降息預(yù)期有所落空后，市場反應(yīng)較快，債市呈現(xiàn)快速調(diào)整，10Y國債收益率來到前期高點，進(jìn)一步上行可能阻力較大。昨日國家統(tǒng)計局發(fā)布12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，四季度GDP同比增長2.9%，2022年同比增長3%，經(jīng)濟(jì)受疫情的超預(yù)期沖擊影響較大。在這一背景下，后續(xù)更需關(guān)注政策落地效果。國債期貨方面，昨日T主力合約持倉繼續(xù)有所上升，不過空頭入場動力或有所減弱。多頭方面，情緒有所反彈，但目前可能也并不堅定。整體上看，建議交易性需求維持中性。操作層面看，臨近2月可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機(jī)會?？缙贩N價差可以關(guān)注做陡機(jī)會。
風(fēng)險因子：1）通脹超預(yù)期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復(fù)；4）經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑
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